SHMET 04月18日讯：据外媒4月14日消息，镍危机过去一年后，伦敦金属交易所（LME）仍然难以恢复交易动力。 在有争议的暂停镍交易和（之后）取消交易的决定后，镍成交量大幅下降。近几个月来，它们已经企稳，但低于2022年3月市场崩盘之前的水平。 LME希望，恢复亚洲时段的镍交易将有助于重振其陷入困境的合约，并正在推进一项更广泛的改革方案，以恢复人们对这个拥有146年历史的工业金属市场的信心。 在当前的宏观经济环境下，投资者对基本金属普遍缺乏热情，这也助推了交易活动的下降。 今年第一季度，上海期货交易所（ShFE）的大部分基本金属成交量也出现下滑，抑制了从伦敦市场套利的机会。 在这种低迷的金属交易环境中，目前出现了两个意料之外的明星：伦铅和沪锡。 
失去动力 3月份，LME的日均成交量同比下降了15%，今年前三个月同比下降14%。 这是与镍危机爆发前的最后几个月的交易情况进行的比较，那之后许多投资参与者逃离了市场。 如果选取的时间段是未来几个月的话，头条新闻将对LME有利得多，因为基准将是镍交易暂停6天后交易活动减少的环境。 然而，自那以来的一年里，日均交易量一直比截至2022年3月的12个月低13%左右。 在LME核心基本金属投资组合中，镍本身仍表现不佳也就不足为奇了。 第一季度期货和期权的直接成交量较去年同期下降53%，尽管3月份当月略有上升，这可能反映出月底亚洲时段交易的重启。 但在1-3月当季，伦锌和伦铝的成交量也分别大幅下降了19%和17%。铜成交量在1-3月当季上升了10%，但3月份当月与去年同期持平。 上期所低迷，芝商所扩张 今年伊始，人们对中国在去年滚动封锁后全面重新开放带来的需求提振寄予厚望。 到目前为止，金属多头对现实并不满意，尤其是在中国本身，基本金属似乎不再受到投机者的青睐。 上海期镍合约受到LME危机的沉重连带打击，成交量依然低迷，今年第一季度同比下降了一半。 但与LME一样，沪锌和沪铝的成交量也分别大幅收缩了29%和43%，而沪铜相比2022年第一季度的降幅较小，为5%。 上期所的期权合约逆势走强，铝、铜和锌的期权合约均录得强劲的同比增长。 芝加哥商品交易所（CME）铜合约的期权交易也在蓬勃发展，普通合约的交易量在第一季度飙升了156%，较新（推出）的周度（weekly option）和日内期权（event option）合约也在增长。 芝商所的铝合约出现了惊人的增长，第一季度的成交量从去年同期的3.3万份跃升至19.8万份。流动性得益于芝商所注册仓库库存的上升，注册库存比年初增加了50%，达到28,842吨。 与LME 530,350吨的库存相比，这一数字仍然较低，而且与伦敦同行相比，芝商所合约仍微不足道，后者在第一季度的成交量为1280万手。 但芝商所的增长轨迹及其实物溢价产品表明，铝交易格局正在发生结构性转变。 
铅成交受到纳入指数的大力推动 就第一季度交易活动而言，伦铅和沪锡是两种表现突出的金属。 伦铅期货和期权成交量同比增长21%，1月和3月的成交量自2020年初以来首次超过100万手。 与此同时，铅从1月份开始被纳入彭博大宗商品指数（Bloomberg Commodity Index，BCOM），这使得这种电池金属稳固地进入了更广泛的投资领域。 BCOM及多个与其类似的工具是被动投资工具，要求持有与其指数权重成比例的基础大宗商品多头头寸。 铅的权重比例仅为0.936%，低于其他任何工业金属，但仍足以提振铅这种通常不会吸引太多投资者兴趣的合约的交易活动。 沪锡的繁荣 锡金属的市场规模太小，无法被纳入彭博（Bloomberg）或任何其他大宗商品指数。 但它似乎引起了中国玩家的极大关注。今年前三个月，上期所锡合约的成交量翻了一番，与其他基本金属合约的低迷表现形成鲜明对比。 3月份总成交量为534万手，是该合约自2015年推出以来的最高月度成交量。由于沪锡的1手代表1吨金属，上月的成交量是去年全球产量38万吨的14倍。 诚然，上期所锡库存在第一季度几乎翻了一番，但截至3月底的库存为8639吨，（因此）任何相关的期货头寸仍只是今年成交量的一小部分。 事实上，近期未平仓头寸增加而价格下跌的模式似乎表明，在上海锡市占据主导地位的是空头。 LME的锡合约成为受益者，今年第一季度的成交量增长了5%。 这可能是一个迹象，表明LME收复失去动力的希望，至少在一定程度上取决于中国投机者大军的回归。
