“科技+消费”双重引擎 如何掘金双黄金赛道？

2023开年以来，随着经济逐步复苏及政策驱动，消费需求回升，旅游、餐饮、出行等多个行业均出现较为强劲的复苏迹象。此外，今年来科技板块更是不乏亮点，AI应用大爆发，ChatGPT热度狂飙……

作为我国经济社会发展的重要风向标，今年政府工作报告提出把恢复和扩大消费摆在优先位置，要求“着力扩大国内需求”，推动生活服务消费恢复。在科技创新方面，政府工作报告指出科技政策要聚焦自立自强，完善新型举国体制，发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用，突出企业科技创新主体地位。

可见，无论是从行业发展还是政策驱动来看，科技与消费均有望引领新的投资机遇。眼下，投资者如何掘金这两大黄金赛道？

由于商业模式的不同，消费和科技在投资逻辑上存在较大的差异。因此，对于普通投资者而言，一只关注“科技+消费”的基金不失为拥抱双赛道机遇的优质选择，比如正在发行中的银华心质混合基金（基金代码：A类017723 C类017724），该基金拟由双金牛名将张萍、杜宇共同执掌，“科技+消费”双重引擎，通过行业均衡搭配并随着景气度的变化灵活调整行业比重，力争实现长期稳健回报。 

消费专家携手科技舵手

消费专家张萍，四川大学金融学硕士，曾在中信建投担任食品饮料分析师，在2014和2015年与团队分别获得新财富分析师第三、第四名（注：评奖机构为《新财富》杂志）。超12年证券从业经验和超4年基金管理经验，四度摘得金牛奖。

（注：在管基金银华中小盘在2019-2022年获得由《中国证券报》颁发的金牛奖；张萍于2018.11.6起管理银华中小盘。）

张萍

杜宇

科技舵手杜宇，美国纽约大学工程系硕士，曾从事传媒、电子、通信行业的研究工作，具备9年证券从业经历和超3年基金管理经验，三度摘得金牛奖。

（注：银华中小盘获奖评选时间2020.3、2021.9、2022.8，评奖单位中国证券报；杜宇于2019.12.11起管理银华中小盘。）

银华基金的投研体系实行“基金经理团队制”，目前旗下有10个团队。张萍与杜宇所在的股票综合策略投资部是其中规模最大团队，实行着行业专家制模式，投资视野覆盖新能源、TMT、消费和医药等成长以及大金融等价值行业。张萍、杜宇具有多年合作管理经验，坚持“长期稳定的相对收益就是长期的绝对收益”的投资理念。基金定期报告显示，截至2022年末，二人共同管理的银华中小盘自2012年6月20日成立以来基金净值增长率达580.09%，同期业绩比较基准收益率68.41%，成功斩获了511.68%的超额收益。

今年消费与科技都有机会

张 萍

展望2023年，张萍判断今年消费与科技都有机会。她认为，从配置行业的角度，很难有超额收益；但从挖个股的角度做个股的超额收益，或者在行业内选择个股还是可行的。因此，今年在投资上会力求寻找个股的Alpha。行业层面，科技的好赛道、消费的好赛道应该是平分秋色的，只是不同阶段占优的比例会不同。

张萍进一步表示，在消费行业中，高端白酒、品牌服饰、化妆品是属于格局非常稳定的品牌消费品，这类公司估值区间相对比较稳定，业绩增速也相对比较确定。对这类公司，今年赚业绩的钱是没问题的，适合作为组合当中底仓的品种。而像养殖、地产链这类偏周期的资产，兑现相对比较慢，到了二季度、三季度或许才能看到业绩的边际改善。按照自下而上选个股的逻辑，像餐饮供应链、休闲零食甚至一些新的高景气赛道，短期内能带来非常大的爆发力，股价短期涨幅也非常大，市场泡沫中也有机会。

杜 宇

“科技股的投资，终究还是会回到业绩的增长和估值的匹配度层面。今年，高景气赛道中估值优势比较凸显的科技股，我们比较看好。”杜宇指出，在行业上主要看好大安全和新能源两大方向，其中新能源主要为四个赛道，电动车、光伏、储能、海上风电；在未来5年，大安全是政策全力支持的方向，看好国防军工、半导体国产化和信创的未来表现。

此次再度联手，张萍、杜宇将借助大消费赛道的长坡厚雪和科技成长赛道的高弹性，通过双黄金赛道配置有望挖掘更多优质高增长的个股。在投资策略上，将均衡搭配科技、消费两大行业，同时采用景气度趋势投资，随着景气度的变化灵活调整行业比重，发挥不同行业之间的跷跷板效应。

张萍履历：经济学硕士，曾就职于中信建投证券股份有限公司，于2015年8月加入银华基金，历任行业研究员、投资经理职务，现任投资管理一部基金经理。现管理基金：银华中小盘精选（2018.11.6起）、银华盛世精选A（2018.11.6起）、银华盛世精选C（2021.11.18起）、银华心诚A（2019.3.19起)、银华心诚C（2021.11.26起)、银华心怡A(2019.9.20起）、银华心怡C(2021.11.10起）、银华品质消费（2020.11.11起）、银华心享一年持有（2021.3.4起）银华心兴三年持有A/C（2022.1.20起）、银华心选一年持有A/C（2022.2.23起)。

张萍现管理基金业绩如下  ：

银华中小盘混合于2012年6月20日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为27.72%、-27.58%、72.68%、58.01%、8.46%、-26.08%、580.09%；同期业绩比较基准收益率依次为-1.15%、-24.58%、23.69%、17.69%、13.64%、-15.75%、68.41%。

银华盛世精选灵活配置混合发起式A于2016年12月22日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为47.66%、-28.76%、72.50%、80.83%、8.17%、-19.15%、186.31。同期业绩比较基准收益率依次为7.60%、-10.88%、18.90%、14.58%、2.55%、-9.39%、21.31%。

银华心诚灵活配置混合A于2018年3月12日成立，2019年、2020年、2021年、2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为56.49%、81.17%、8.26%、-21.27%、77.01%；同期业绩比较基准收益率依次为16.27%、8.86%、-3.49%、 -11.54%、 -7.51%。

银华心怡灵活配置混合A于2018年7月5日成立，2019年、2020年、2021年、2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为76.94%、64.71%、38.62% 、-20.45%、197.90%；同期业绩比较基准收益率依次为22.85%、15.40%、-1.98%、-15.07%、8.12%。

银华品质消费股票于2020年11月11日成立，2021年、2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-8.01%、-15.05%、-19.12%；同期业绩比较基准收益率为-11.41%、-16.67%、-20.63%。

银华心享一年持有期混合于2021年3月4日成立，2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率为-20.70%、-15.49%；同期业绩比较基准收益率为-13.77%、-22.06%。

银华盛世精选灵活配置混合发起式C于2021年11月18日成立，2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率为-19.47%、-19.19%，同期业绩比较基准收益率为-9.39%、-8.20%。

银华心怡灵活配置混合C于2021年11月10日成立，2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率为-20.92%、-21.98%；同期业绩比较基准收益率为-15.07%、-14.65%。

银华心诚灵活配置混合C于2021年11月26日成立，2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率为-21.60%、-23.59%，同期业绩比较基准收益率为-11.54%、-12.71%。

银华心兴三年持有A于2022年1月20日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-11.91%；同期业绩比较基准收益率为-13.56%。银华心兴三年持有C于2022年1月20日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-12.24%；同期业绩比较基准收益率为-13.56%。

银华心选一年持有A于2022年2月23日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-8.63%；同期业绩比较基准收益率为-10.70%。银华心选一年持有C于2022年2月23日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-8.94% ；同期业绩比较基准收益率为-10.70%。

杜宇履历：硕士学位。曾就职于中国国际金融股份有限公司。2015 年 8 月加入银华基金，历任研究部行业研究员、基金经理助理，投资管理一部投资经理，现任投资管理一部基金经理。现管理基金：银华中小盘混合（2019.12.11起）、银华丰享一年持有期混合（2022.1.26起）。

杜宇现管理基金业绩如下：

银华中小盘混合于2012年6月20日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为27.72%、-27.58%、72.68%、58.01%、8.46%、-26.08%、580.09%；同期业绩比较基准收益率依次为-1.15%、-24.58%、23.69%、17.69%、13.64%、-15.75%、68.41%。

银华丰享一年持有期混合于2020年4月30日成立，2021年、2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为0.32%、-26.24%、-13.31%，同期业绩比较基准收益率依次为-3.20%、-14.08%、-1.74%。

（以上数据来源：基金定期报告；截至2022.12.31）

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

五、银华心质混合型基金（以下简称“本基金”）由银华基金管理股份有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

六、特殊类型产品风险揭示：银华心质混合型基金选择将部分基金资产投资于港股通标的股票，或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。基金资产投资港股通标的股票可能使本基金面临港股通交易机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。具体详见基金招募说明书中“风险揭示”章节。