过去的这一周，哪个品种才是动量的王者？

一、周度动量分析

本周商品市场整体较强，商品指数稳定上涨。

分板块儿看，黑色商品价格近期依旧在围绕钢厂检修与复产预期之间运行。尽管现阶段钢材下游需求依旧不佳，但是钢厂铁水产量因为检修故处理历史同期最低位，叠加钢材近期逆周期下降，黑色商品价格近期反弹明显。同时，由于部分钢厂已开始复产，铁水产量开始触底回升，钢厂炉料的需求明显上升，近期价格涨幅要强于成材。

有色金属近期受到欧洲的能源危机的影响较大，铜、锌等高耗能商品本周价格稳步上涨，铝价因为铝的基本面较弱，反弹幅度较铜、锌较弱。而镍价波动较大，周初因为海外供给的持续增加而下跌，随后明显反弹。

能源化工中，由于近期欧洲高温天气对能源需求增加，而对俄的制裁使得天然气缺口依旧存在，国际能源署近期上调了原油的需求预期，本周原油价格涨幅达到7.75%。近期原油及相关商品价格逻辑回归到了需求的变化上，能源与石油化工商品领涨能源化工板块，后期关注可以关注这一问题的解决路径。

农产品板块则出现了明显的分化，油脂价格本周明显反弹，前期油脂主要在交易东南亚主产国放开棕榈油出口限制导致的油脂供给大幅放松，但是近期由于国际船运紧张的原因，实际到港量不及原先预期，棕榈油价格领涨农产品板块，涨幅达到8.59%，豆油与菜油的涨幅也达到5.07%与5.24%。

软商品板块中，棉花涨幅明显，交易的重点由前期棉花需求不佳的预期转向现阶段海外新棉生长情况不佳，供应可能减少的现实情况，不过这一因素的出现无法改变对于未来需求不佳的预期，反弹空间或是有限。

因子收益率方面，在经历过六七月份的连续大幅下跌后，商品市场进入偏强震荡时期，虽然整体具有一定方向性，但是个体商品间的价格强弱在不断切换，市场参与者对未来观点分歧加大，趋势缺乏连续性，故短、中、长周期的动量因子收益指数自7月15日以来不断下杀，目前仍未出现企稳的现象；

同时我们观测的趋势类策略基金中，不论是中低频还是中高频类策略，7月15日以来的净值多数出现连续数周的回撤，而由前文我们对市场价格变化的归因可以看出，目前多数品种的基本面尚未稳定，导致近两周反弹的多是短期因素，故趋势类基金的表现我们认为短期内仍旧面临一定挑战。

二、基差率

本周期货基差率几乎全部下跌，期货价格波动程度相比现货依旧较大；但是其中焦炭基差率逆市上涨，本周焦炭期货价格已出现较大幅上涨，现货价格相较期货更加强势。

三、1-5月差率

四、内外价比值

数据来源：聚宽，天风期货研究所

计算标准：品种指数合约收盘价涨跌幅

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