去年“YYDS”，今年“永远跌死”，医药基金还值得继续投资吗？

来源：21金融圈  硬核选基；

作者：21资本研究院/吴霜；编辑：冯展鹏

图片：图虫

近期，生物医药行业市场情绪持续走低。反映在基金上，Wind制药行业的627只主题基金有523只近一月回报为负，占比达到83.41%。

具体来看，近一个月回报靠前的基金多重仓股票行业分布多元，包括博腾股份、九州药业、明泰铝业、宁德时代、广汇能源、贵州茅台等；而排名靠后的基金大多重仓了医药股，如爱尔眼科、药明康德等。

8月，一些医药公司的年中报陆续披露，其2021年上半年的表现成为了医药基金大跌的导火索。屋漏偏逢连夜雨，安徽IVD试剂集采又给本已低落的市场情绪带来重挫。

去年还是“YYDS”（“永远的神”）的医药基金，今年变成了“永远跌死”。

本期硬核选基将围绕以下几个问题讨论医药基金未来的走势：

1、恒瑞年中报为何表现低迷

2、安徽IVD试剂集采为何引起医疗器械行业股市大跌

3、集采之下，医药公司如何应对

4、医药基金是否还值得继续投资

恒瑞年中报表现低迷

A股著名的长牛大白马恒瑞医药，在牛年的资本市场遭遇了滑铁卢。今年以来，恒瑞股价下跌40%，市值从接近6000亿跌到目前的总市值3444亿，半年市值蒸发超2400亿。

恒瑞今年年中报可谓将集采对仿制药企业利润的冲击体现的淋漓尽致。中报显示，自 2018 年以来，恒瑞进入国家集中带量采购的仿制药共有 28 个品种，中选 18 个品种，中选价平均降幅 72.6%，对公司业绩造成较大压力。

恒瑞医药8月20日披露的年中报显示，2021年上半年营业收入约132.98亿元，同比增加17.58%。归属于上市公司股东的净利润盈利约26.68亿元，同比增加0.21%。

中报还披露了最新的公司产品管线，其中不乏众多创新药，此次也是孙飘扬回归后首次披露公司业绩及相关信息。

恒瑞表现低迷的另一重要原因是第5轮医保谈判的失利。在6月进行的第5轮集采中，恒瑞有多个产品入围，但最后的表现不尽人意。由于报价策略出现问题，两个重磅产品丢标，即使有6款产品中标，价格降幅也远高于竞争对手。

比如中标的奥沙利铂注射液，恒瑞的报价为91.8元/盒，而同样中标的对手中，报价最低的齐鲁制药价格是198元，比恒瑞高了106.2元。

中标量最大的苯磺顺阿曲库铵注射液，恒瑞医药报价为158元，另外中标的两个对手，报价分别为241.8元和343.8元。

更重要的是，在集采、医保控费的大背景下，医药行业过去基于高定价、高毛利的估值逻辑被瓦解，投资者似乎开始担心。

恒瑞年中报还指出，受国家和地方带量采购的影响，公司传统仿制药销售下滑。2020 年 11 月开始执行的第三批集采涉及的6个药品，报告期内销售收入环比下滑 57%。另一方面，主要产品卡瑞利珠单抗自2021年3月1日起开始执行医保谈判价格，降幅达 85%，加上产品进院难、各地医保执行时间不一等诸多问题，造成卡瑞利珠单抗销售收入环比负增长。

与此同时，国内创新型生物医药行业同质化竞争严重，研发、人力、生产等各项成本快速上涨，生物医药创新面临严峻挑战。总之，公司处于创新药与仿制药的业务调整期，创新药医保谈判无法保证公司利润增长。