顶流基金经理葛兰、刘彦春、张坤都被“收割”，现在该不该拾起”逆行“的勇气？

来源：21金融圈  硬核选基

作者：冯展鹏；

声明：相关信息来源于市场公开材料，仅供参考，不构成投资决策依据。投资有风险，投资需谨慎。

周三市场杀跌的情绪稍有缓和，这时候我们来谈谈“逆向投资”。

A股、港股继周一的大跌后，周二尾盘再度跳水，两地市场的大蓝筹股大部分遭遇杀跌，上证50两天跌近7%，恒生科技指数周二单日重挫7.97%，创史上最大单日跌幅，同时创该指数设立以来的历史新低。

截至7月27日，港股的知名权重股中，腾讯控股跌16.01%、美团跌28.99%、中国平安(港)跌8.91%；A股同期的权重股中，贵州茅台跌9.85%、宁德时代跌9.51%、五粮液跌14.77%。而这些仅仅是惨烈市场的一角。

在这同时，权重个股的暴跌，引发了基金市场的普跌，又由于这场风暴的偏向，过于集中持仓大蓝筹的明星基金业绩更是直插“谷底“，明星基金经理们同样陷入窘境。

葛兰、刘彦春、张坤都被“收割”

在市场动荡的背景下，知名基金经理的基金依然能受到欢迎。在支付宝基金的数据显示，近一周有超100万人买入中欧医疗健康混合C（基金经理葛兰），有超70万人买入景顺长城新兴成长混合（基金经理刘彦春），有超60万人买入易方达蓝筹精选混合（基金经理张坤）。

中欧医疗健康混合C

中欧医疗健康混合C(003096)，成立于2016年9月29日，今年二季度最新规模204.80亿元，总回报高达286.31%，是基金经理葛兰被封为“医药女神“的代表产品之一。

                           

但是，该基金周一（7月26日）大跌-5.05%，周二续跌-1.71%。近1月跌幅-12.51%，同类排名1972（总2025），已是垫底的成绩。（数据截至7月27日，下同）

主要原因是重仓股的大幅下跌，近一周该基金持仓第一（10.35%）的爱尔眼科下跌12.89%；持仓第三（8.03%）的通策医疗下跌17.39%；持仓第八（5.14%）的智飞生物下跌13.36%；持仓第九（4.74%）的长春高新下跌17.17%。

值得注意的是，在不久前公布的业绩报告显示，葛兰在Q2大幅增持了爱尔眼科和药明康德，也是近一周基金净值大跌的原因之一。

葛兰在二季报中表示，“我们总体维持了高仓位的运作，在长期看好的创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业等方向进行了着重的布局。从未来的配置方向来看，创新药产业链仍旧是我们长期最为看好的方向，从国家层面政策的顶层设计到国内企业近年来的创新积累，都使得国内的创新产药产业链长期维持在高景气度的状态。

景顺长城新兴成长混合

景顺长城新兴成长混合（260108），成立于2006年06月28日，是已成立超15年的老牌基金。在该基金成立的前几年，其业绩都排名靠后，直到2015年刘彦春任职基金经理后才有了起色，2017年该基金成绩名列同类基金第一位，也是刘彦春的高光时刻。

但同样在今年，该基金遭遇滑铁卢。本周一该基金跌-5.01%，周二跌-3.47，近一个月景顺长城新兴成长混合以阶段跌幅-10.21%，同类名列1850（总2028）。

景顺长城新兴成长混合跌幅较大的重仓股有：本周持仓排名第二（9.19%）的泸州老窖跌幅12.24%，持仓排名第三（8.68%）的贵州茅台跌幅9.85%，持仓排名第四（8.43%）的五粮液跌幅14.77%，持仓排名第六（6.53%）的恒瑞医药跌幅11.37%。

面对业绩表现不佳，刘彦春在二季度选择继续坚守白酒，并加仓了茅台、五粮液等多只酒股。他认为：“伴随盈利增长以及估值修复，头部白酒企业投资价值相对明确”，表示将继续坚定看好白酒板块。

易方达蓝筹精选混合

易方达蓝筹精选混合（005827），成立于2018-09-05，虽然时间较短，但因基金经理张坤作为老牌“名将“，迅速吸引了各方资金，今年二季度的基金规模已高达898亿。

张坤在投资界名声斐然，其管理时间最长的易方达中小盘混合，至今回报达625.96%。今年年初，张坤由于掌管的基金规模突破1千亿，被誉为新晋“公募一哥“。

但即使是“一哥“，易方达蓝筹精选周一（7月26日）大跌-6.29%，周二继续大跌-6.04%，近一个月跌幅达-17.79%，排名同类基金1268（总1290）。

易方达蓝筹精选的十大重仓股中下跌较重的有：（26-27日）香港交易所跌幅10.33%，五粮液跌幅14.77%，腾讯控股跌16.01%，贵州茅台跌幅9.85%，泸州老窖跌12.24%，洋河股份跌10.03%，美团跌28.99%，海康威视跌9.93%。

总的来看，易方达蓝筹精选十大重仓股中，仅招商银行AH跌幅较少，其余个股均遭遇较大跌幅，受伤最重的是美团。

张坤在季报解读中表示，从目前的判断来看，未来几年预期回报率下降可能是难以避免的。他认为，对于未来5年行业竞争格局的判断难度恐怕只增不减。综合来看，如果正确，可能只获得一个平庸的回报率，但一旦错误，却面临不小的损失。在这样的赔率分布下，对于投资来说显然是高难度动作。”

“逆行“的勇气该不该拾起？

 

逆向的背后，是敢于背向而行的勇气，更是看懂不同的眼光。

回看国内外的股市投资大师，无不是逆向投资的高手。“在别人恐惧时我贪婪,在别人贪婪时我恐惧”，这句耳熟能详的名言不是空谈，能做到的人更是屈指可数。因为逆向投资需要严格的适用条件，脱离范围，逆向投资就会失败。

我们可以从三个角度来思考逆向投资：

1.超额回报哪里来？

在股市里交易是一个零和博弈的过程，一方的收益必然意味着另一方的损失。你在股票上涨时抛售获得的收益，是他人低位割肉卖出股票时的损失。

当多数人（资金）选择买入，股指上涨，反之下跌。如果随波逐流，只能赚取市场的平均回报，而投资大师们的成功就在于敢于逆向投资，在集体最悲观的时候出手，在大多数人的错误判断中，选择逆流而上，才能产生超额收益。

如果市场出现非理性下跌，对长期价值投资者来说，反而可能是非常好的买入机会。

2.历史高点的研究报告需要更加审慎

研究报告是一群市场上最专注的人所撰写，但受限于公司身份和角色，不能把所有的观点毫无保留的展示，需要经过另外一层自己的判断和分析。

特别是在大涨时，当股价涨幅历史新高，研究报告会如雪片一样涌来，因为对成功的解释是最容易做的分析，逻辑、空间都会被阐述得无懈可击。

但过于集中的看好，往往就孕育着危险。宏观环境瞬息万变，就如2020年，就如当前的蓝筹股溃败。

3.持续的研究和跟踪很重要

无论是判断低点，还是急流勇退，都需要强大的信心。信心何来？是对标的持续的研究和跟踪。

有且仅当对一只股票有长时间的跟踪和观察，才能对它所处的情况充分了解，这包括了基本面和技术面，有了这些才能做出判断。

高毅资产的基金经理冯柳曾经说过一句话，任何人买一个票的时候都不会比他卖的时候理解更充分，因为少了持有环节的跟踪和进程思考，所以在别人因情绪不好而影响判断或行动力的时候，你才会抵消掉这方面劣势。

逆向投资的“最佳武器”

对于大部分人来说，激流下的逆向冲锋太难太难，但如果换一个角度去看，或许就会好很多。

是时候拿出宝图：微笑曲线。

这是张传播很广的图，道理很浅，道道很多。它的核心就是不择时，坚持定投，在下跌中依靠定投摊低持仓成本，当市场回暖获取收益。

这里我们补充几个定投基金的关键要素：

1，优选基金公司历史悠久的、规模中上的、有品牌实力的；可以去晨星网、天天基金等筛选基金等级；（按晨星评级5年排序，把5星基金筛选出来）

2，定投的基金需要跌得下去，涨得起来。这个过程中，还要保证你能承受大波动带来的短期收益降低，且能持续投资。

3，如果出现短期波动怎么办？可以看看是否出现了资产规模过大，或者跟换经理人的情况，出现这两种情况都要审慎处理。

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