银华基金养老金产品介绍系列之十五：养老金替代率是什么？

文章来源：华创非银

在我国人口老龄化程度持续加深的背景下，保障规模日益庞大的老年群体生活质量对社会稳定与和谐具有重要影响。养老金替代率是用来衡量养老保障水平的常用指标，也是制定养老保险政策必须考虑的关键指标。

养老金替代率的基本含义是劳动者退休时的养老金领取水平与退休前工资收入水平之间的比率。一般，养老金替代率越高说明劳动者退休后的养老金收入越接近退休前的工资收入，退休后的经济条件越好，养老保障程度越高。养老金替代率越低说明劳动者退休后的养老金收入与退休前的工资收入差距越大，退休后的经济条件越差，生活质量很可能因退休而严重下降，养老保障程度越低。

养老金替代率有多种口径，主要有：

一、个人角度，即个人退休前后的收入对比；

二、交叉角度，即退休后的个人养老金与社会平均工资的对比；

三、群体角度，即社会平均状态下退休前后的收入对比。具体可以分为目标替代率、总额替代率、交叉替代率和平均替代率。

目标替代率是单个职工退休后的养老金收入与退休前一年（或若干年）工资收入的比率。

总额替代率是指退休金总额与当年在职职工工资总额之比，能够反映社会负担程度，但不反映单个退休人员的受保障水平。

交叉替代率是指退休者个人领取的养老金与在职职工平均工资的比率。

平均替代率是指全体退休职工的人均养老金与全体在职职工的人均工资之比。平均替代率是从社会总体的角度来研究养老金替代率，可以直接通过每年的统计数据计算得到，对于养老保险制度的运行状况具有重要参考价值，受到众多学者和政策制定者的关注。

养老保障水平的高低要与经济发展水平相适应，过高和过低的养老保障水平将不利于经济发展和社会和谐稳定。国际劳工组织建议养老金替代率最低标准为55%，即退休金是退休前工资的55%为最低标准。根据世界银行建议，养老金替代率如果不低于70%，那么可维持退休前的生活水平；如果达到60%～70%，可维持基本生活水平；如果低于50%，生活水平将较退休前会有大幅下降。

目前我国主要依赖第一支柱基本养老保险。以第一支柱来看，我国养老金替代率持续走低，并在长时间内未达到国际上公认的维持基本生活水平的标准60%-70%。具体来看，1997年养老保险制度改革后，我国养老金替代率从70%以上逐渐下降至45%-50%，并在接下来较长一段时间内稳定在45%左右。2019年后，养老金替代率快速下降，到2021年已降低至40%以下。

根据养老金替代率的公式，替代率的高低与分子养老金收入和分母在岗职工工资水平直接相关。我国养老金替代率持续下降原因主要有：人均养老金增长率滞后于职工平均工资增长率；缴费基数缩水、缴费年限门槛过低；养老金待遇调整机制缺失，缺乏统一的调整机制。

图：1989-2021年中国养老金替代率水平

此外，根据以往的研究，第一支柱缴费率、经济增长与第一支柱养老金替代率存在政策目标上的不可能三角。第一支柱缴费率的下降将难以维持经济和第一支柱养老金替代率的同时增长。而自2019年5月起，为了减轻企业负担保持经济活力，城镇职工基本养老保险中单位缴费率由20%下降到16%，未来仍有进一步下调的空间，这意味着第一支柱养老金替代率未来很可能继续下降。对此，可以充分利用第二、第三支柱来提高整体养老金替代率，保障老年群体的生活质量。按照海外理想的三支柱替代率结构，第一支柱替代率在30%-40%，第二和第三支柱合计贡献30%左右，整体替代率可达到70%，最终保持退休后生活水平的稳定。

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