买前必看第二弹：ETF解决的十大投资难题

量化级掌柜，ETF包你会。

ETF投资教程系列，希望为客官们提供一个体系化的学习教程。本系列每周二更新，每周讲透一个小细节。

很多客官在日常交易的时候，可能会觉得部分指数基金跟踪效果没那么好，普通基金又可能出现持仓漂移，手续费也比较贵，LOF基金流动性又没那么好，诸如此类的投资难题。级掌柜觉得这些投资难题，在ETF市场中都能得到解决。其实ETF能解决的问题不止这些，级掌柜今天就讲10个。

下文可能较长，级掌柜简单归纳成了下图。

图：ETF解决的十大投资难题

资料来源：量化级掌柜

指数基金不指数？

——不慌，ETF是“变态跟踪”

以前有客官问过级掌柜，为什么有时候指数基金跑不过指数。其实场外指数基金的业绩比较基准一般都不是指数。比较一下同样跟踪中证智能汽车主题指数的指数基金和ETF，会发现普通指数基金的基准往往是对应指数收益*95%+人民币活期存款利率（税后）*5%，而ETF的比较基准是完美的指数。

图：普通指数基金vs ETF

资料来源：wind

这是因为，被动指数往往需要预留不低于5%的流动性资产。但是ETF没有这个限制，这也是ETF能够更加紧密跟踪指数的一大原因。

图：普通指数基金需预留5%流动性资产

资料来源：某指数基金招书

级掌柜在第一弹中提到“ETF是变态跟踪狂”。除了仓位优势，最重要的一点是实物申赎模式对投资运作的影响较少。因此，相比普通指数基金，ETF可以更好拟合指数。

图：1000ETF和1000指数基本一致

资料来源：2023年1月3日做归一化处理，级掌柜整理

普通基金不透明？

——不怕，ETF运作透明

这些年来，普通基金出现风格漂移屡现报端，导致客官们对于基金的运作存疑，有一些客官还会提出“基金偷吃”的概念。相比于其他基金，ETF在操作上更加透明，拿了哪些股票一目了然。以上证指数ETF为例，每个工作日上午，基金管理人都会披露申赎清单，会列明对应的股票，其实就是相当于公布了投资组合情况。ETF在投资运作过程中是非常透明的。

图：上证指数ETF申购赎回清单示例

注：数据来源上交所官网，其中成分股只做说明，不做个股推荐

指数不可交易？

——别慌，100起买的ETF了解一下

想投资一个指数，如果没有工具的话，就需要按照指数权重配置对应股票。如果客官们想直接交易中证1000的话，就需要按照1000指数的权重买入对应的个股，但是A股有手数要求，如果想要毫无偏离的买入对应成分股的话，那需要的资金量超乎客官的想象。

交易ETF没有这个困扰，100份起卖，可以说这个门槛是很小了，而且交易时间都可以交易。

场外赎回费伤不起？

——那可能是你没交易过ETF

投资过基金客官们都知道，基金会收取申购赎回费，特别是7天之内的赎回费往往要1.5%，指数基金也不能豁免。但是交易ETF一般只需要收取佣金或者交易经手费。相比于股票，卖出股票还需要收取千一的印花税，但是卖出ETF的时候不需要收取。因此，从交易费用的角度，ETF还挺省钱的。

普通基金赎回到账晚？

——当日可用！卖出ETF到账快

投资过基金客官们都知道，赎回普通指数基金的话，赎回到账时间往往会晚几天，对于急需用钱的客官有所不便。如果交易ETF的话，卖出ETF的资金，当日可用，次日可取。这个资金使用效率的节约对不少客官都是非常良心的。

LOF基金升贴水高？

——ETF折溢价控制较好

很多客官在交易LOF的时候，发现LOF的升贴水较高，也不知道实时的净值。如果买卖金额较大，会导致价格偏离较多。级掌柜觉得ETF可以完美解决这一问题，既有盘中实时净值，折溢价控制也比较低。

以大数据ETF为例，下图中有两条线，一条蓝色，一条紫色，蓝色代表实时价格，紫色代表IOPV，两条线基本没有差异，折溢价相对还是比较低的。

图：大数据ETF实时交易情况

资料来源：wind

“亿级”成交那么难？

——小意思，ETF不困难

交易过LOF的客官可能知道，想要找个日均成交破亿的品种还是比较难的。但是在ETF大家族中，这个成交额是比较轻松就能实现的。大数据ETF从日均2000万到日均1亿，从上文中的折溢价来看，其实控制也是很好的。其实这也是因为ETF本身有隐含流动性的关系。如果拉全市场ETF的日成交来看的话，“亿级”对于ETF并不难。

图：大数据ETF滚动20天平均成交

资料来源：wind，级掌柜整理

认购，为啥只能用现金？

——实物认购，看ETF

如果客官持有一个股票，想认购普通基金的话，需要先卖出股票，拿到资金后才可以认购。但是如果刚好是ETF的成分股的话，这个时候就可以拿来认购ETF。以富国中证绿色电力ETF的发售公告为例，该ETF在募集期内就支持网下股票认购。如果客官刚好有，又想认购ETF的话，就可以免除先卖后认购的烦恼了。

图：ETF支持网下股票认购

资料来源：富国中证绿色电力ETF的发售公告

申赎，可以用实物不？

——当然，ETF解你忧

关于这点，和认购有点像，其实ETF在日常运作中，既可以支持实物申购，也可以支持实物赎回。相比于普通指数基金未知价成交，ETF的实物申赎机制决定了它的申赎也是可以锁定盘中净值的。这个机制的具体原理，级掌柜在后续文章中再展开说说。

图：ETF支持实物申赎

资料来源：某ETF招书

A股如何T+0?

——变相实现，ETF一二级联动

客官们，目前A股是不支持T+0的。但是ETF有一个变相T+0的方式。

ETF既可以在一级市场申购赎回，也可以在二级市场上买卖。打通一二级市场之间的障碍是ETF的独特规则：

（1） 当日申购的基金份额，同日可以卖出，但不得赎回；

（2） 当日买入的基金份额，同日可以赎回，但不得卖出；

（3） 当日赎回的证券，同日可以卖出，但不得用于申购基金份额；

（4） 当日买入的证券，同日可以用于申购基金份额，但不得卖出；

这个规则，和实物申赎机制一起，变相实现了ETF的“T+0”功能。但是，在后面的文章中，级掌柜也会提到部分ETF其实是不满足这个口诀的。而且，门槛可能并不低。因此，今天还是个引子。但客官们不用担心，对于大部分A股ETF来说，这个口诀都是适用的。

今天的知识点，就先分享到这，客官你get了么？感兴趣的客官，记得标星哦。如果不标的话，可能会错过精彩的推文哦！