招商核心竞争力混合A：夜空中最闪亮的星星（7000字测评长文）

#宝藏基测评#

大家好啊，今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第478篇文章。如果您要和我互动，文末留言。

本文近7000字，目录如下：

01 被天使亲吻过的那匹“黑马”

02 “混基”小课堂

2.1 混合基金的种类

2.2 混合基金优势

2.3 怎么购买混合基金？

03 招商核心竞争力混合A全面测评

3.1 基本资料

3.2 业绩表现

3.3基金和基金经理

3.4 资产配置

3.5 十大重仓股

3.6 持有债券情况

3.7 最大回撤

3.8 持有人结构

3.10 朱红裕对2023年的展望

04 本文总结

01

被天使亲吻过的那匹“黑马”

要说夜空中最闪亮的星星，司马相信很多人听多了神曲后都会想起美丽的隆回，以及世界杯绿茵场上挥汗如雨的梅西。

在司马看来，天空中最闪亮的星星就是那些被天使亲吻过的幸运儿，他们凭借着自己的刻苦努力和积极奋斗成为最耀眼的黑马。如被天使亲吻过的嗓子，那种天赐的声音，司马马上会联想到“对不起，周深，我喜欢李维”的周深那种天籁之音，以及萨顶顶那种空灵高音。

或许还有人也会想起那10名被天使亲吻过的幸运儿：马特莱茵，他是加拿大的一名天才儿童；吉尔伯特克拉克，他是一名11岁的发明家；梅瑞尔卡特，她是美国本土独立发明家；乔治威尔森，他是美国最年轻的职业球员；比尔吉普森，他是南非一位著名的歌手；詹姆斯贝克，他是一位年轻的体能训练师；卡拉贝尔，她是一位10岁的无臂舞蹈家；安娜莫里斯，她是一位初中生，拥有杰出的天赋；卡洛琳威尔逊，她是一位12岁的十乐高技术奖得主；杰克罗杰斯，他是一位年轻的学生，拥有一颗善良的心。

但本文的这颗夜空中最耀眼的星星，那只被天使亲吻过的黑马并非嗓音，也非人物，她是一只混合基金，全名招商核心竞争力混合A，代号：014412。

没错，014412，招商证券核心竞争力混合A——一匹被天使亲吻过的“黑马”，夜空中最闪亮的星星，她就是本文的主角，也是A股混合基金家族的“幸运儿”。

02

“混基”小课堂

招商证券核心竞争力混合A是一只偏股型混合基金，很多读者朋友又会问什么是混合基金？她与股票基金、债券基金有什么区别？司马借此机会和大家一起学习普及一下：

基金可以分为股票基金、混合基金、债券基金、货币基金四大类。

混合基金是指投资于股票、债券和货币市场等没有明确的投资方向的基金。一般来说，混合基金的风险是低于股票基金，但收益高于债券基金。

2.1 混合基金的种类：

按资产配置比例，混合基金可以分为偏股型、偏债型、平衡型和配置型等四种。

偏股型混合基金：50%~70%的资金用于投资股票，20%~40%的资金用于投资债券。

偏债型混合基金：50%~70%的资金用于投资债券，20%~40%的资金用于投资股票。

平衡型混合基金：40%~60%的资金用于投资债券，40%~60%的资金用于投资股票。

配置型混合基金：投资比例会根据市场情况适时调节。

按基金性质分类，混合基金又可以分为价值型混合基金和平衡型混合基金。

价值型混合基金着重于价值投资，投资重点是长期定期投资的价格低估的股票、基金、国债，能够通过定期投资获取较高的回报，但回报相对平稳，因此风险比较低，投资收益水平较低。 

平衡型混合基金着重于双向投资，投资重点是对股市、债市，采取积极的风险管理投资策略，既在乎增值又在乎稳定，通过股票、债券等多种资产之间的动态调整，使基金收益波动较小、风险较小。

2.2 混合基金优势：

混合基金包含了股票、债券、货币的投资，结合了三者的优势，风险是低于股票基金，而预期收益一般是高于债券基金。

如果股市行情好的时候，投资者可以适当考虑偏股型的混合基金，如果是股市行情不好，那么可以考虑偏债的混合基金。

2.3 怎么购买混合基金？

在购买混合基金的时候要注意其基金过往的收益率怎么样，基金经理怎么样，以及基金规模和晨星等级等等多方面来考虑挑选出一只或者多只优质的混合基金，然后可以选择基金定投的方式来分散其风险。

以上小课堂摘自《基金入门基础知识》一书。

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招商核心竞争力混合A全面测评

3.1 基本资料

招商核心竞争力混合A(014412)成立于2022年4月13日，成立还不到一周年，是一只新基金。也是招商基金旗下一只偏股混合型基金，现任基金经理是朱红裕。

招商核心竞争力混合A(014412)的投资目标：在严格控制风险、保证基金资产流动性的前提下,通过对优质企业的全面深入研究,精选具有核心竞争力的优质上市公司,分享其在中国经济增长大背景下的可持续性增长,力争实现基金资产的长期稳定增值。

招商核心竞争力混合A的业绩比较基准：沪深300指数收益率*60%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)*20%+中债综合(全价)指数收益率*20%

目前基金规模42.61亿元，成立十个月就成长成为一只中大型基金，成绩斐然。属于班级里的三好学生，备受同学们的爱戴和老师们的好评。

3.2 业绩表现

截至司马撰稿日（2023年2月17日），招商核心竞争力混合A基金净值回报达到52.77%，非常优秀，不仅超过同期沪深300-3.48%的涨幅，而且取得了53.51%的超额回报，业绩表现可圈可点。

值得一提的是近6个月的业绩取得了同类排名第一名的好成绩，作为“坑冠”，招商核心竞争力混合A获得投资者的热捧也就不足为奇了。

3.3基金和基金经理

取得如此傲人的战绩，大家肯定想知道招商核心竞争力混合A幕后的基金经理是谁？朱红裕先生，清华大学的才子，没错看错，是清华大学的，国内基金经理中能够出自中国第一学府的可不多。以下是朱红裕的介绍：

朱红裕，清华大学工学硕士，拥有近17年投研经验，11年产品投资管理经验，是一名基金界的老兵；在公募、私募，一级、二级市场摸爬滚打多年，曾任红杉资本中国基金副总裁，弘尚资产联合创始人、合伙人、首席投资官、投资经理等职；曾就职于华夏证券研究所、银河基金管理有限公司和华安基金管理有限公司,任行业与策略研究员。2010年6月加入国投瑞银基金管理有限公司,任专户投资部投资经理。2011年5月20日起任国投瑞银稳健增长灵活配置混合型证券投资基金基金经理,2012年2月15日起兼任国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金基金经理。2021年5月加入招商基金管理有限公司，现任公司首席研究官。

目前，朱红裕就管理1只基金，而且从招商核心竞争力混合A成立之日起就由朱红裕管理，中间就没有换过基金经理，这样从一而终能够确保基金风格的稳健，不会发生大漂移、大逆转，投资者也比较放心。朱红裕把全身心都压在招商核心竞争力混合A的管理上，这和大部分基金经理管理很多只基金不同，朱红裕和招商核心竞争力混合A仅仅捆绑在一起，同呼吸公命运，同时也一损俱损一荣俱荣。所以，招商核心竞争力混合A不仅仅是朱红裕的代表作，同时也象征着朱红裕的形象和门面，朱红裕要比其他基金经理都要用心管理。

《穷查理宝典》、《思考，快与慢》以及《反脆弱》是朱红裕最喜欢的三本投资书籍，在前辈的陶冶和自己十一年的实操历练中，朱红裕如今已深谙价投之道。

招商核心竞争力混合A隶属招商基金，招商基金管理有限公司是由中国证监会批准设立的第一家中外合资的基金管理公司。以国际化和规范化作为鲜明特色,努力为投资者提供一流的投资理财服务。公司从创建开始就全方位借鉴国际市场的先进经验和技术,形成了高效卓越的团体、标准化的业务流程、开放与学习的文化氛围。目前在管基金规模达到：7744.96亿元，旗下基金265只，基金经理67人。

（招商基金管理规模变化图，数据来源：choice）

3.4 资产配置

截至2022-12-31，招商核心竞争力混合A期末资产净值为42.61亿元，相比2022-09-30，增加19.67亿元，上升85.74%。截至2022-12-31，招商核心竞争力混合A期末总份额为34.70亿份，相比2022-09-30，增加15.01亿份。因为业绩不断向好，招商核心竞争力混合A的基金份额水涨船高。不得不开启限购，目前限购为1万元，司马点评：能够限购的都是好东西。

在资产配置上，招商核心竞争力混合A股票占比达到94.54%，同时保留6.18%的现金占比，债券占比3.16%，属于典型的偏股型混合基金风格，重仓又不失灵活。

（招商核心竞争力混合A基金风格，数据来源：韭圈儿）

在基金风格上，招商核心竞争力混合A中港股风格、大盘成长和中盘成长占比八成，属于价值型混合基金。

在重仓行业权重上，计算机、电力设备、家用电器国防军工占据招商核心竞争力混合A前四强，占比分别达到28%、16%、14%和13%，生物医药的占比也达到了10%。

3.5 十大重仓股

以下是招商核心竞争力混合A的十大重仓股，作为价值型混合基金，招商核心竞争力混合A十大重仓股的市盈率都不高，平均PE只有17倍，但ROE达到16.1%，超过了巴菲特对于优秀公司界定的标准，这或许是朱红裕能够成功的重要原因之一。

招商核心竞争力混合A前十大重仓股占比近四成，总市值达到1160亿，截至2023年2月17日。

（根据2022年年报披露的十大重仓股，数据来源：CHOICE）

在十大重仓股的调整上，2022年第四季度，朱红裕对招商核心竞争力混合A做了不小的调仓，大幅加仓了卫宁健康5.99%，成为第一大重仓股，要知道第三季度的时候，卫宁健康仅仅是第八大重仓股；小幅加仓了人福医药0.49%；与此同时，朱红裕对第三季度的第一大重仓股美的集团进行了减仓，减仓幅度达到2.3%，即便如此，美的集团依然是招商核心竞争力混合A第三大重仓股，朱红裕同时也小幅减持了伊利股份和希望教育两只股票。

3.6 持有债券情况

以下是招商核心竞争力混合A重仓债券占比达到3.16%，主要配置20号和21号国债，其中21号国债占比2.11%，朱红裕比较看好21号国债。

（国债分类占比图，数据来源：韭圈儿）

3.7 最大回撤

评价一只基金做得好不好，不仅仅要看进攻，看净值表现，还要看防守，看能不能攻守平衡。招商核心竞争力混合A在控制回撤方面做得比较好，自2022年4月13日成立至今，最大的回撤仅仅为为-14.35%，控制得相当优秀，秒杀了业界大部分的基金。也比沪深300还得棒，同期沪深300最大回撤20.75%

（招商核心竞争力混合A和沪深300回撤比较，数据来源：韭圈儿）

3.8 持有人结构

在招商核心竞争力混合A的持有人结构中，机构占比24.84%，个人占比75.16%，有意思的是这只基金还出现了员工持有占比达到2.2%，持有份额：15,666,592.15份。说明不仅仅个人、机构看好，连招商基金的员工自己也看好，这和A股上市公司的员工持股计划是一样的，基金净值涨了，员工也可以分享发展红利，员工愿意自己购买和持有招商核心竞争力混合A，从另一个侧面证明了该只基金的配置价值。

3.9 估值分析

招商核心竞争力混合A目前估值仅仅17.04倍，几乎创新历史新低，分位值为2.18；

招商核心竞争力混合A的ROE16.11，分位值为91.55%。从以上图表可以看出，招商核心竞争力混合A目前属于低估值+高成长，未来有望迎来戴维斯双击的机会。

3.10 朱红裕对2023年的展望

展望整个2023年，朱红裕认为影响市场走向的关键变量有很多，比如地产的政策、消费的复苏、稳增长措施的落地进度、海外商品价格波动的影响、海外的库存周期情况等等。但是，他认为，对于国内来说，最关键的因素是还是内需的复苏，特别是消费复苏的力度和节奏，他自己对此比较乐观。

他预计，2023年，（随着经济的复苏）首先受益是带有社交属性的消费股，比如食品饮料中的部分、社会服务业的部分。但他也认为要注意，部分个股经过了2022年年底一段时间的上涨，从一年的维度来看，赔率也未必很高。朱红裕表示，对港股市场是相对审慎乐观。如果说2个多月以前，港股比A股的吸引力高不少。目前来看，港股的吸引力只是比A股略微高一些。这是因为：一方面，尽管经历了2022年的两个多月的上涨以后，港股和A股目前的估值还处在相对较低的位置，A股市场和港股市场都具备比较高的吸引力。另一方面，鉴于历史涨幅，未来更要关注的是市场后者能够，风险收益较好的结构性机会。也就意味着，可能港股未来对于国内经济复苏的敏感性，以及对于海外流动性的变化的敏感性，会比A股更高。对他而言，希望能在考虑港股更高的敏感性因素同时，积极地把握比较好的行业里龙头公司的机会。

朱红裕2023年经济修复审慎乐观。朱红裕认为，中国经济向上的方向是明确的，虽然老百姓信心恢复需要时间。他预期，消费未来大概会是波折式的上涨；企业的投资行为、资本开支，大概率也会随着相关的政策的落地逐渐推进。房地产行业仍会有政策性的引导，而且随着房地产企业的资产端比较明显的修复后，更多企业会开始扩张。具体来说，他更多地关注大众消费，包括计算机，一部分的服务业、物业，以及一部分景气与复苏密切相关的制造业。对于港股中互联网相关的科技、新经济的龙头公司，在过去的两个多月时间里出现了非常明显的估值修复。但这主要是，互联网平台公司的分母端，即长期的风险溢价、贴现率有比较正面的修复。朱红裕认为，未来要注意，部分互联网企业中长期的资本开支力度可能变大，这是否会影响到互联网平台公司，长期创造自由现金流的潜力。

朱红裕还非常关注随着中国的制造业的升级，以及中国人口的老龄化，信息技术领域的国产企业，部分行业的数字化等机会。他尤其提及，虽然很多的计算机产业链公司，在过去两三年业绩都是受损的，但中长期看，相关领域的数字化改造只会加快，所以，这些公司可能面临一个长期、短期都受益的环境。他也看到，在制造业，包括高端制造设备，新材料等领域，中国的很多行业都在不断地升级。一系列的公司，通过持续长时间的研发投入，在产品端、设备端都实现了非常好的突破，未来将走向全球。他预计包括设备材料，甚至包括相关的工业服务，会出现一批的非常有竞争力的行业龙头。而且随着消费者场景的逐渐复苏，一批中长期的估值还比较合理的或者低估的消费、服务、医疗相关的龙头公司，也存在比较好的修复的空间和机会。

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本文总结

本文司马通过对招商核心竞争力混合A的用心测评，和读者朋友一起学习分享了不一样的招商核心竞争力混合A，寻找清华才子、拥有近17年投研经验，11年产品投资管理经验的朱红裕为什么能够在同期业绩排名第一，市场总有一个科班出身的高材生管理不好基金的魔咒，但是朱红裕却是个例外。火车跑得快，全靠车头带，作为11年老兵的朱红裕是一位价值投资洞见者。对于什么是价值，朱红裕认为价值就是企业在生命周期中创造自由现金流的贴现。伟大的公司在面对市场变化和同业竞争时，能够长期为股东创造自由现金流，所以价值上升空间大；相反，平庸的公司适应市场变化和竞争的能力较差，无法长期产生自由现金流，价值增长空间有限。所以，朱红裕认为，价值创造是驱动股价变动的源动力。正因为朱红裕懂得“攻守道”、攻受平衡才能为招商核心竞争力混合A带来如此出色勇夺“坑冠”的业绩。

本文还与读者朋友一起学习了什么是混合基金，以及混合基金的分类，了解混合基金和其它股票型基金以及债券型基金的区别。说到底，招商核心竞争力混合A之所以能够成为全村最靓的仔，在混合基金大家族中脱颖而出，能够成为夜空中最亮的星星，被天使吻过的宠儿，最核心的原因是朱红裕的独具慧眼以及吃到了时代的红利。

全面注册制时代到来，A股市场进一步扩容，可能最终会由目前的5000多家上市企业增加到几万家，供求格局发生改变，但是与此相呼应的退市制度中短期内难以严格落地，一年上市几百家上千家，一年退市几十家。在纷繁复杂、眼花缭乱的花花A股，未来股民和基民选择优秀企业会更加艰难，一不小心就“雷声四起”。

参考国外经验，全面注册制后，必然加快去散户化的进程。这时候专业的事情可以交给专业的人去做。招商核心竞争力混合A过往业绩优秀，司马相信未来也不会差，因为朱红裕和司马一样，很喜欢钓鱼，钓鱼能够陶冶心性，钓鱼人一般都看的准、敢重仓、拿的住，是投资的一把好手。

招商核心竞争力混合A注重配置因子，在这样一个竞争激烈的市场中，有效地实现分散投资将带来更高的风险收益率。此外，该基金投资组合中投资了大量股票和债券，考虑了市场价格波动性和投资价值变化，有助于投资者获得稳健的收益。作为稳健的混合型基金，招商核心竞争力混合A既可以把握股票和债券市场的上涨机会，也可以在市场调整期间尽可能缩小损失，实现投资者的财富稳步增长。招商核心竞争力混合A基金为投资者带来高性价比的投资机会，值得信赖和投资。

未来，在僧多肉少的时代背景下。一键布局招商核心竞争力混合A，省心省力；如果有恐高症的投资者也可以选择定投的方式，涨了赚净值、跌了赚份额，这也是司马夫人对于混合型基金投资经常用的方法。“栽下梧桐树，引得凤凰来”，热衷于混合基金投资的投资者，可以多多关注招商核心竞争力混合A，代码：F014412，选择低位加倍定投、买足筹码，一起分享清华才子唯一一只低估值高成长的优质基金发展成果。

风险提示：本文部分个股或基金讯息仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。投资人 应了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本文为个人看法，不作为投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

特别感谢：（本文未注明来源的部分数据及图表来自Choice、Wind、韭圈儿、同花顺平台）。

耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。

$招商核心竞争力混合A(OTCFUND|014412)$

$招商核心竞争力混合C(OTCFUND|014413)$

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