假期充电一：2022Q4基金持仓整理分析！

公募基金的持仓数据，对于我们在选择投资方向的板块和个股上有一定的参考意义，这也是国内机构方的中期趋势！

结论：一、主动偏股基金仓位与规模；二、2022Q4基金持仓方向继续扩散；三、“固收+”基金：规模下降，A股仓位升至高点，配置上分化；四、2023年1月以来，外资回流，机构反而谨慎，北向和内资出现分歧！

一、主动偏股基金仓位明显回升；

1）2022Q4主动偏股基金规模环比2022Q3微增1.06%；

2）2022Q4主动偏股基金股票仓位整体明显回升，新成立基金更偏好A股，“老”基金则边际上更青睐港股；

3）2022Q4主动偏股基金中，2022Q3的绩差基金在2022Q4有更高概率业绩占优，意味着此前中小市值占优的风格开始有所收敛，市场开始进入相对模糊的时期。

4）基金规模上，主动偏股基金规模小幅回落，被动偏股回落明显！主动偏股基金的增量资金规模（新发+净申购）小幅回落(从2022Q3的+1006.36亿元略降至2022Q4的+732.24亿元。被动偏股基金，2022Q4其新成立规模/存量部分申购规模相较于2022Q3均明显回落(从2022Q3的+2272.43亿元明显回落至2022Q4的+1065.14亿元)。

二、2022Q4主动偏股基金：持仓继续扩散

1）2022Q4主动偏股基金的持仓集中度继续下降，配置方向：医药、计算机、金融、消费！

2022Q4主动偏股基金主要加仓大盘成长/价值板块。2022Q4主动偏股基金主要选择加仓医药、计算机、建材、金融、食品饮料、轻工、电力及公用事业等板块，主要减仓煤炭、通信、房地产、有色、汽车、电子、电新等板块。2022Q4主动偏股基金在大多数行业中的持股集中度(CR5)仍在回落，特别是部分加仓明显的板块（医药、计算机、食品饮料等），这意味着基金持仓的扩散仍在继续发生。另外，值得一提的是，2022Q4主动偏股基金前10大重仓股再度集中在白酒、电新、医药板块，这类似于2022Q2。

2）超配高端制造的情况有所改善，但超配消费板块的程度临近历史最高点，2022Q4重仓不同核心赛道的基金分化依旧明显，当下市场仍在轮动交易中寻找新的方向！从交易结构层面看，重仓资源(煤炭、有色)、交运、金融地产等板块的基金业绩可能仍更多地受板块自身影响比较大，而重仓新能源板块的基金业绩则可能和多个赛道的关联性(食品饮料、电子、化工)的联动性较大。

三、“固收+”基金：负债端遭遇“赎回”考验，配置上与主动偏股基金存在明显分歧；

2022Q4“固收+”基金规模明显回落，股票/A股仓位明显回升至2022年内高点，主要加仓非银、电子、计算机、有色、轻工、化工、交运、建材、机械等板块，减仓房地产、银行、新旧能源、消费、医药等板块！

四、2023年1月以来，在外资大举回流之际，主动偏股基金反而相对“谨慎”，公募与北上资金的分歧在逐步凸显！

截止到春节前，北向资金1月份净流入1125亿，反而国内机构仓位震荡回落！

在行业配置上(剔除涨跌幅)，主动偏股基金主要减配核心赛道、有色等板块，并选择增配军工、房地产、交运、电力及公用事业、银行、农林牧渔、消费者服务等板块。

相应地，北上配置盘/北上交易盘在此期间主要选择买入金融、有色以及核心赛道（食品饮料、电新、医药、电子等）。公募与北上资金的分歧在逐步凸显。

无论是主动偏股基金、北上资金（配置盘/交易盘）、还是“固收+”基金，都在基于各自的预期寻找方向，各类投资者之间的裂缝也在逐步加大，这意味着在新共识汇聚之前，行业的轮换速度可能仍将处于较快水平，市场也将在反复之中探寻新的方向。

以上大部分数据来源于民生证券研究院以及wind数据整理！

$上证指数(SH000001)$