如何打造不一样的灵活配置混合型基金？富国基金于渤来揭秘

上周三，富国新收益基金经理于渤作为绝对收益风格的“稳健派”参加了定投航空•一起投计划，富二第一时间整理了直播嘉宾的精彩言论，不过仍有不少客官反馈没有看够。今天的推文中，富二全面梳理了于渤经理于当日直播中的发言，带领各位客官一同走近，通过仓位高低灵活控制风险与回撤，继而打造不一样的灵活配置型基金的基金经理于渤的投资方法论。

富国新收益基金经理

于 渤

北京大学金融学硕士

13年证券从业经历，7年投资管理经验

3年公募基金管理经验

注：走势图来自基金定期报告，截至2022年6月30日；基金排名及相关业绩数据来自海通证券，同类基金指的是主动混合开放型-强股混合型，业绩基准及沪深300指数数据来自Wind，截至2022年7月29日；富国新收益A成立于2015年5月26日，2017-2021完整会计年度、及2022上半年基金份额净值增长率与其同期业绩比较基准（同期中国人民银行公布的一年期人民币定期存款基准利率（税后）+3%）收益率分别为8.65%（4.50%）、-0.09%(4.50%)、15.32%（4.50%）、42.47%（4.51%）、7.82%（4.50%）、0.68%（2.23%）；近5年基金经理变动情况：自2015年5月至2019年3月钟智伦，2019年3月至2020年3月肖威兵，2019年3月至2020年3月俞晓斌， 2019年7月至今于渤；以上数据描述对象为富国新收益A类份额。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。

如何概括自己的投资策略？

我们的产品是以绝对收益目标为导向的，所以我们把组合风险管理放在第一位，回撤控制是我们整个组合构建里非常核心的目标：首要是把产品尽可能做得稳健，然后在有较为确定性机会的时候去谋取收益。

我的策略分成几个体系，首先确定整个组合的风险度，或者说能够承担的风险暴露度。我的大类资产配置方法可以分为三层：第一层是以自上而下、偏宏观的视角预判未来市场水温，如果水温偏高，我们的心理仓位会放得稍高一点。第二层是风险管理，也是我们策略的核心，举一个通俗的例子，比如说我们大家都开车，如果觉得路况不好，我们可能会下意识去踩刹车降速。风险管理就是类似的概念，如果我们展望市场，觉得未来存在一定风险，可能会对我们的持仓或者整个市场环境造成负向的影响，可能我们就会降低组合的风险暴露度，更加关注组合的稳健性。第三层是交易规则体系，也是我们组合最后一道，类似保护伞的概念，如果市场特别差，回调了很多，我们的产品也由此产生了一定回撤，为了保证产品的稳健性，可能跌到一定程度的时候，我们的仓位就不会放得特别高了。这个体系的好处就是如果碰到大熊市，市场一直跌，由于前期我们的仓位已经根据风险额度的要求降得很低了，后面的风险跟我们关系就不是太大了。在仓位管理或者组合大类资产配置的层面，我们主要依据这三层的方法体系。

其次便是我们的组合如何去获取收益，如果产品一味回避风险，组合做得稳健但赚不到钱的话，长期来看也不是一个好产品，所以我们很大一部分精力规划在如何获取组合的收益上。我们在选择行业和个股的时候也有一套基本方法和逻辑，我们组合里面的个股分为两部分：基础仓位即从中长期的视角选出最具时代特征，最有可能成长的一类公司；另一部分叫弹性仓位，一般会考虑一些高成长、或者比较大的板块，例如科技、新能源、周期都是在弹性标的的选择范围内。相较相对收益产品，绝对收益产品因为不同的市场环境下要求的仓位不同，因而仓位可能不能保持稳定，在想要加仓的时候会优先考虑提升弹性仓位，作为有效率提升组合的方式。

综合来看，一方面通过仓位或者暴露度调整的方式来管控组合的风险，另一方面通过不同仓位或者不同类型个股的配比来进攻或者获取收益。

可否回顾一下今年的市场以及相应的投资策略？

上半年从开年到四月底，市场表现一直是比较差的，促使行情的原因不是单一要素的风险因子释放，而是连环出现的风险。彼时我们也是紧跟策略，基于策略要求的风险管理方法管理基金。

年初时我们就关注到了美国通胀超预期上行，进而拉动美债收益率超预期上行，从风险管理体系的角度，我们担心可能会发生偏全球化的流动性风险，因而降低了组合的风险暴露度；从大类资产配置的角度，我们降低了股票的配置比例，将股票配置比例降到了一个较低的位置。随后市场又发生了一系列事件，例如俄乌冲突、新冠疫情点状出现、中概股小风险点、中美利差倒挂等等，阶段性都对市场造成了一定冲击，但在后续风险陆续释放的过程中，由于我们前期基于第一个风险点已经降低了组合的股票风险资产暴露度，所以对于组合净值冲击是十分有限的。直到四月底时，我们关注到风险释放得差不多了，市场出现了一些积极的要素，才积极逐步回到股票资产的配置上。总结来说，我们主要通过组合资产的配置比例来渡过前面比较震荡的市场。

如何看待定投这个投资方式？

我觉得定投是一个好的投资习惯，也是一个非常健康的投资态度。买基金时，很多人可能会考虑去择时，但对于普通投资者来说，不是每个人都具备较好的择时能力，择时错误可能给投资带来一些情绪上以及投资结果上的负向影响，而定投可以平滑掉此类影响。对于没有择时能力或者没有精力去做择时的投资者，定投是一个非常好的投资习惯，我也会推荐身边的人以定投的方式来投资我的基金。

何时开启定投较为合适？

投资是反人性的，市场在底部的时候，大家的情绪往往也是最差的，不情愿把钱拿出来做投资，而在市场特别好的时候，每个人都很亢奋，忍不住拿很多钱来做投资，但我们回过头来看这两个时点的投资行为，对于最终的投资结果产生的效果也许并不好，定投的纪律性可以帮助投资者平滑这些时点的投资动作。

什么时点适合开启定投？我觉得最好还是结合市场环境，在市场风险度不是特别大、相对偏平稳的时候开启定投，可以度过相对稳健的一个时期，对定投这件事情可能也会更有信心，后续投资起来会更加顺畅。我们可以从市场估值体系的估值角度去考量市场的风险度，也可以观察一下整个市场的系统性环境，例如宏观经济环境、流动性水平是不是存在很大的风险，如果风险度不是特别高，我认为可以考虑开启定投。

后市看好哪些行业和板块？

从中长期的视角，比较看好未来能够代表中国经济发展转型方向，行业空间较大，同时成长阶段偏中前期的一些行业和个股：例如整个能源结构转型架构下一些新能源领域：储能、光伏、风电里面的细分板块；其次是中国汽车，汽车板块这两年变革非常明显，其中电动化和智能化两条主线里面，从景气度、渗透率，以及行业空间来看，还是能找到比较多的投资机会；再有就是医药行业，随着中国老龄化趋势发展，大家健康意识越来越强；最后还有高端制造行业，这些行业基本都符合刚才提到的三个主要的选股条件。

现阶段从估值性价比的角度来看，一些偏消费和房地产、偏周期类的行业也值得我们关注和阶段性进行投资。

看完了今日的推文，各位客官是否对于渤经理的投资策略多了几分了解？明日（8月23日）起，由于渤管理的富国新收益灵活配置混合型基金（主代码：001345）即将在工商银行开展持续营销活动，感兴趣的客官可以于工商银行APP搜索001345或者富国新收益找到哦~

风险提示：以上内容仅为基金经理当下个人观点，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，建议投资者根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。本基金由富国基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资者应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。请投资者详细阅读基金合同等法律文件，了解基金具体情况及相关风险。市场有风险，投资需谨慎。

-#日富一日 绝对收益-

富二家好几位基金经理具备专户管理经验，在各位客官看来，管理专户产品出身的基金经理管理公募基金有何优势？欢迎留言分享您的观点~

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本活动截至2022年8月24日17:00结束，最终解释权归富国基金管理有限公司所有。

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投资有风险,基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。