外围衰退国内复苏，中美利差大幅收窄——基金投顾市场周报

1、主要宏观事件回顾

（1）国内宏观方面：

上周发布的国内经济数据总体继续好转。6月份，国内官方制造业PMI回升至50.2%，较上个月上升0.6个百分点，在连续三个月收缩后重回扩张区间。非制造业PMI为54.7%，比上月上升6.9个百分点，也重返扩张区间。6月财新PMI为51.7%，高于5月3.6个百分点，自3月份以来首次站上荣枯线，且为2021年6月以来最高值。5月规模以上工业企业利润同比-6.5%，好于前值的-8.5%。1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额34410.0亿元，同比增长1.0%。

二季度央行货币政策例会强调统筹抓好稳就业和稳物价，稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。央行行长易纲接受时采访表示，中国的通胀前景较为稳定，CPI同比增长2.1%，PPI同比增长6.4%，保持物价稳定和就业最大化是我们的工作重点。今年以来，受疫情和外部冲击等影响，中国经济面临一定下行压力。货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏。

国务院联防联控机制发布第九版新冠肺炎防控方案，优化疫情防控措施。隔离期限和隔离方式等做出调整，缩短密接、入境人员隔离管控时间，从“14 7”调整为“7 3”，密接的密接管控措施从“7天集中隔离医学观察”调整为“7天居家隔离医学观察”，高风险区连续7天无新增感染者降为中风险区，中风险区连续3天无新增感染者降为低风险区。另外，为支撑高效统筹疫情防控和经济社会发展，方便广大用户出行，工信部取消通信行程卡“星号”标记。不过，近几日江苏、安徽等地疫情小范围爆发，使得市场担忧情绪略有增加。

（2）外围宏观方面：

美国5月PCE物价指数同比增长6.3%，好于市场预期的6.4%，与前值持平。剔除食品和能源价格的核心PCE物价指数同比增长4.7%，低于预期的4.8%和前值的4.9%，为去年11月份以来的新低。虽然5月通胀指标有所放缓，但仍接近40年的高位，低于预期的通胀仍可能导致物价涨幅超过美联储目标，市场对于通胀的担忧并未缓解。上周，美联储主席、欧央行行长和英央行行长在欧洲央行年度货币政策论坛上表态认为，遏制通胀是现阶段的首要任务，集体发出鹰派信号。鹰派货币政策导致市场对于后续经济衰退的预期有所增加。

2、市场概况回顾

图表1：主要市场指数及产品周度表现

数据来源：Choice；公募基金采用证监会基金分类标准，收益率采用区间累计单位净值增长率计算；数据截至20220703

（1）权益市场概况

6月PMI重回扩张区间。第九版新冠肺炎防控方案发布，通信行程卡星号取消，各项疫情防控措施优化。市场预计国内经济有望加快修复。上周A股多数指数继续上涨，上证50表现最强，不过，科创50、创业板指等偏科技类指数出现调整。

申万一级行业指数中，前一周调整较多的煤炭、有色金属上周涨幅靠前，商业贸易、建材、房地产等也上涨居前；前一周表现强势的汽车、电力设备、国防军工上周调整靠前，非银金融、农林牧渔等也调整较多。消费风格、稳增长题材，以及业绩确定性较高的周期有所表现，前期阶段性强势的成长风格、科技类题材有所退潮。

图表2：上周申万一级行业指数表现

数据来源：Choice；数据截至20220703

（2）债券市场概况

由于PMI等经济数据大幅好转，加上疫情防控措施优化，经济加快修复的预期增强，上周国内债市调整。十年期国债收益由前一周的2.815%冲高至2.868%，之后有所回落，收于2.843%。而十年期美债收益率则受衰退预期影响，上周大幅回落至2.889%。中美利差大幅收窄。

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