【富国蔡卡尔】富国中证医药主题指数增强——一季报解读

各位投资者大家好，

最近听说关注医药的朋友特别多，我们今天就来解读一下富国中证医药指数增强的一季报。

从细分医药的维度，富国中证医药指数增强在今年一季度增配了医疗服务、中药、生物制品；减持了化学制药、医疗器械；

医药细分行业来看（PE均为TTM PE）：

-医疗服务板块：由21Q1的126倍PE降至22Q1的56倍PE，21年板块收入同比增速33%，归母净利润收入同比增速43%，进入高性价比配置区间；包括如连锁医疗、CRO龙头等，连锁医疗关注疫情拐点后医疗服务的复苏增长，目前处于政策底与历史估值低位；CRO此前市场担忧上游需求情况，但从订单情况看，需求依旧强劲，景气度仍高企。

-中药：PE由21Q1负值转为22Q1的329倍，21年板块收入同比增速9%，归母净利润收入同比增速14%，利润高于收入端增速；从政策层面，中药板块支持力度较大，如中药配方颗粒在产品特性上综合中药饮片和中成药的优势，不受“药占比”与“零加成”限制；价格方面，品牌OTC或独家品种亦具备相对优势，甚至可量价齐升。

-生物制品：由21Q1的55倍PE降至22Q1的30倍PE，21年板块收入同比增速11%，归母净利润收入同比增速2%；我们预计未来将加强新冠疫苗序贯免疫接种，以及消费类企业值得关注。

-化药：由21Q1的55倍PE降至22Q1的37倍PE，21年板块收入同比增速12%，归母净利润收入同比增速13%；由于集采和医保谈判的价格压制，化药的估值弹性需要更强的业绩支撑，关注未来化药企业的管线和放量情况。

-器械：由21Q1的39倍PE降至22Q1的26倍PE，21年板块收入同比增速14%，归母净利润收入同比增速8%；存在集采价格压制，器械企业通过国际化及产品迭代，进一步打开天花板。

*收入和归母增速口径只统计已发表21年财报的个股

对医药板块的后市观点和配置价值：

我们认为医药行业已进入绝对收益区间，公募基金医药仓位处于历史低位，目前已经处于投资性价比较高的区间，适合加强配置。

*上文中数据为根据前十大持仓（公开数据）算出的医药细分行业的增减持，指数历史表现不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证。以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。基金有风险，投资需谨慎，建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。