【理财日记】A股磨底期，基金怎么投？

A股磨底期，基金怎么投？

年初以来，市场震荡下行，不少投资者感慨“跌麻了”。在这样的情境下，所有的悲观情绪都应得到理解，但过去的都是沉没成本，更关键的是情绪过后，行动上可以做些什么，从而有望让预期结果改善？答案则是三部曲：判断形势—做好对策—操作可为。

1）经过1个多季度的调整，多项指标显示，市场基本步入到一个相对底部的区域；

2）短期在疫情冲击和美联储货币收紧的扰动下，市场仍在“磨底期”；

3）“磨底”期也是“自救”和“播种”的窗口期，尽管过去的历史数据显示，即使“躺平”也终会“解套”，但“自救”会让结果更好，“播种”则会让收获更为丰盛；

4）“自救”和“播种”对应的操作应是易于实践的，既要理性又要顺人性。定投，则是考虑人性和理性的最优解。

草木之长，不见其有予而日修，“投资日益也似之”。“磨底”期或磨人心态，但在合适的时间做合适的事，结果顺理成章。

判断形势，市场短期仍在“磨底期”

经过1个季度调整，很多指标显示，市场基本步入到一个底部的区域。从估值层面看，当前全部A股的估值中位数为29倍，与过去4轮历史大底的平均估值水平相当；从情绪面看，新增投资者、新增开户数或者基金销售份额的同比增速都处于“冰点”水平。

向前看，市场在多重扰动下，短期仍在“磨底”的过程中：一是国内疫情的持续扩散使得短期基本面进一步承压；二是美联储2季度缩表预期的演绎在流动性层面对市场有所压制。走出底部区域的重要信号则在于：信用扩张（地产数据的变化是一个较好的关注点）推动企业盈利触底回升。当前“稳增长”政策正在积极发力，随着后续疫情好转，有望在年中或者下半年达成。

即使“躺平”也终会“解套”，但“自救”和“播种”会让结果更好

过去的历史数据也显示，即使是非常不幸买在了最高点，“躺平”持有下来也终究会 “解套”，收益也并不差，年化收益基本在 7.5%以上。背后的原因则在于：尽管市场一波 三折，但波折过后，偏股基金指数一直在迭创新高。自 2003 年 12 月 31 日以来（指数基 日），偏股基金指数累计上涨约 919%，年化收益约 14%。

但如果在市场相对模糊的底部区域，积极“自救”或是提前“播种”，解套时间会缩 短，收获也会更加丰盛。

要理性也要顺人性，定投是最优解

通过“后视镜”回溯历史，一切都可以是顺理成章，但真的身临其境时，每个人都很难做出理性但不顺人性的操作。投资亦是如此，只有既理性又顺人性的策略才能更好地付诸实践。

定投是“磨底期”“自救”和“播种”最好的方式，我们无法做到的是：精准抓住底部，并满仓投注；我们能够做的是：在一个相对模糊的底部区域，边打边看，分批投资，当走出底部区域时，保持自己在场，享受市场反弹时的收获。

一方面，从情绪层面看，定投是分批投资，即使市场短期会波动，投资情绪也不会过度慌乱；另一方面，从效率来看，模糊的底部区域为积累低位筹码提供了时间和机会。根据历史数据测算，在过去的几轮历史高点回撤20%后开启定投，持有至今均能获取不错的收益，而如果在前期市场高点逐步止盈的话，效果更佳。