基金测评210 | 广发小盘成长混合，曾经的冠军，现在还能不能追随？

Hello，我是基姐，带你寻宝避坑选好基~

在去年公布的第八届英华奖名单中，来自广发基金的刘格菘榜上有名：

但和不少上榜基金经理一样，刘格菘的代表作广发小盘成长（162703）最近的表现，让基民并不满意：

刘格菘凭借重仓电子板块，夺得2019年公募冠军，如今他的代表作表现拉胯，又是冠军魔咒作祟？

广发小盘成长究竟还值不值得买？

今天我们就带大家盘盘这只基金！

1. 基金概况

广发小盘成长成立于2005年，刘格菘在2017年接手管理，这只基金也成了刘格菘的代表作。

刘格菘接手之后，用了4年多的时间，让基金规模从26.07亿增长至131.62亿：

能让基金规模暴涨，想必基金收益应该很好，那为什么还有基民吐槽刘格菘跟不上大盘呢？

2. 收益特征

收益展示

在刘格菘管理的这4年多里，广发小盘成长累计涨了147.6%，是同时期沪深300涨幅的8倍还多！

基金收益在2019年迎来飞速上涨，在去年年初创出新高，但在之后，这只基金就开启了震荡下行。

今年以来，广发小盘成长亏了16.09%，和沪深300不相上下。

而且，在今年开年之后，基金表现几乎一直都不如大盘，难怪被基民吐槽。

那么在不同行情中，广发小盘成长的表现又怎样呢？

牛熊周期对比

4局3胜！

看似成绩很好，但实际上基金真正大幅超越大盘，只是在2019年-2021年的结构性牛市中。

其他时期都是险胜，尤其是熊市里，广发小盘成长都没能领先大盘很多，说明基金的波动应该不小。

下面来具体看看：

最大回撤（下跌）

刘格菘管理期间，广发小盘成长的最大回撤是-35.21%，发生在2018年熊市，比大盘的回撤幅度还大。

除此之外，基金也多次出现超过20%的回撤，即便在牛市时期，广发小盘成长的波动也时不时超过10%。

买这只基金，就要做好收益经常大涨大跌的准备。

3. 持仓分析

前十大重仓股

广发小盘成长去年四季度的股票仓位是92.27%，前十大重仓股占比68.15%，比上季度降低了一些，但持股集中度还是挺高的。

前十大重仓股还是原来那些，持仓行业依然是光伏新能源为主，并配置了一些科技、医药股：

2021年下半年开始，新能源相关的板块出现回调，广发小盘成长并没有调仓换股，也没有降低仓位，因此基金近一段时间的表现就不如人意了。

不大幅调仓也符合刘格菘选好行业龙头之后就会长期持有的风格，以此来获得公司成长红利。

不得不说，在高端制造领域，刘格菘选股的眼光很准，通过选股，刘格菘让基金赚了不少超额收益。

数据来源：cnhbstock基金研究平台

除此之外，刘格菘选的行业和调仓都为基金创造了超额收益，不愧是曾经的冠军基金经理。

仓位变动

刘格菘有一些择时操作，会在市场回调时把基金的股票仓位降低，不过从去年下半年以来， 广发小盘成长一直维持在90%左右的高仓位。

基金换手率也是越来越低，说明刘格菘坚定看好自己选好的行业和个股，用更长远的角度做投资。

他在最近的直播中也建议投资者放长自己的投资期限。

图源：天天基金

4. 了解基金经理

刘格菘毕业于中国人民银行研究生部，后来又在东北财经大学取得了经济学博士学位。

在加入广发基金之前，他分别在中邮基金和融通基金担任过基金经理。

老实讲，刘格菘在这两家基金公司的管理业绩，都不咋样。

图源：天天基金

2017年刘格菘加入广发基金，在这里他终于起飞了。

2017年，刘格菘的投资风格发生了明显的变化，他开始用宏观和中观视角审视投资组合，更加重视行业配置，纯自下而上选出来的个股占比逐渐降低。

刘格菘的投资框架可以分为四个步骤：

1、先根据宏观数据、政策变化、微观逻辑，分析得出值得关注的行业；

2、再结合行业自身变化、政策导向、上下游验证等因素，判断行业成长趋势，进一步筛选出重点关注的行业；

3、根据供需关系变化，将看好的行业分为效率资产（供需格局变化大）和核心资产（供需格局稳定但成长趋势好）；

4、在看好的行业中挑选出重点跟踪和研究的公司，结合盈利预期和历史估值百分位确定效率资产和核心资产的权重，并动态调整。

其实说得简单一些就是从供需格局出发判断产业趋势，并分享其中龙头公司的成长红利。

当前刘格菘认为中国的制造业在全球的比较优势愈发稳固，因此投资聚焦在光伏、新能源电池、储能等领域，因此广发小盘成长也被基民称为光伏基金。

不过刘格菘也表示过，自己不会一直都死守光伏，他的投资框架不变，但选出来的资产会变。

图源：点拾投资

再来看看刘格菘在四季报的投资观点吧：

5. 基金公司分析

广发基金是2003年成立的老公司了，基金数量和基金经理都比较多。

值得注意的是这家公司会给员工分股份，没错，就是那种传说中的别人家的公司。

员工持股这块，这几家公司的受益人都是广发基金管理有限公司的优秀基金经理，刘格菘也在其中。

另外，这家基金公司还是有大佬背景的，香港特别行政区、中山市人民政府、广东省财政厅、国务院个个有份，相当硬的阵容！

6. 写在最后

广发小盘成长在刘格菘管理下，累计上涨147.94%，领先大盘8倍还多。

然而2021年下半年开始，这只基金就在走下坡路，最主要的原因就是新能源板块出现回调，刘格菘依然重仓光伏新能源，基金自然就会受伤了。

虽然目前基金面临着回调的压力，但刘格菘还是很乐观，直播中还呼吁大家“珍惜这个位置的A股”：

如果你承受不了剧烈的波动，那么广发小盘成长并不适合你，现阶段这只基金无论行业还是个股都比较集中，风险不够分散。

但如果你确实看好以光伏产业为主的高端制造业，那么刘格菘依然是不错的跟随对象，虽然公募冠军有运气成分，但也证明行情来了他跑的确实很快。

最后提示2个风险：

1、高仓位押注成长股注定会带来较高的净值波动性，加息周期也对基金业绩有较大的负面影响。

2、随着基金规模增长，仅配置小盘股难以满足组合需求，因此组合中大盘成长股的比例在提升，投资者需根据自己的实际情况和偏好谨慎购入。

最后，还是要跟大家强调一遍：

基姐只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。

关注@搞钱基地 ，带你深入了解基金，洞察不易察觉的风险，选基不迷路。祝大家早日发财！