恒大风险启示：房企都在走钢丝

恒大风险启示：房企都在走钢丝

8月25日晚间，中国恒大发布盈利预警公告，预计上半年的净利润为90亿元至150亿元，较2020年同期下降29%到39%。其中，房地产开发业务亏损约40亿元，新能源汽车集团有限公司亏损约48亿元，出售公司持有的恒腾网络集团有限公司部分股份及持有其剩余股份按市价估值来算，盈利合计约为185亿元。

也就是说，如果没有恒腾网络，恒大上半年是亏损的，且亏损额有可能超百亿。对恒大来说，可是从未有过的现象。这也意味着，今天的恒大，确实到了非常严峻的时刻。如果没有资产出售和转让作保证，不引入战略投资者，真的会发生十分严重的问题、产生十分严重的后果。

曾经风光无限的恒大，落到今天这样的地步，确实有点意想不到，也会令很多人难以理解。要知道，在相当一段时间，恒大给人的感觉，都是什么都缺，就是不缺钱。因此，也就形成了地产要上、足球要搞、矿泉水要做、汽车要干的四处开花格局，到处投钱，且都是大手笔。虽然单从财富来讲，许家印也曾成为过中国首富，但是，从企业的负债情况来看，这个首富的含金量显然是存在问题的，是建立在负债快速扩大基础上的。因此，很快地，风险就爆发了，且形势十分严峻，以至于管理层也为恒大的问题深表担忧，央行、银保监会相关负责人不得不对恒大进行约谈，要求恒大处理好债务问题，确保不发生金融风险。

对此，恒大也是心知肚明，知道管理层这样做的良苦用心，也知道恒大发生严重的债务违约，对整个房地产市场意味着什么，对预防系统性金融风险意味着什么。因此，在高调回应、立下誓言的同时，也一定会打着小算盘，那就是希望管理层能够帮助恒大要求金融机构不收贷、不抽贷，必要时还要给予自己一定支持。

事实也是，恒大的问题，并非个体问题，也不是许家印一个人的问题，而是房企普遍面临的问题，是每一家房地产开发企业老板共同需要面对的问题。用走钢丝来形容目前房企面临的困难和压力，可能一点也不为过。可以这样说，除极少数几家企业还算资金充裕，能够应对目前的困局的话，绝大多数企业可能都与恒大相似，都在艰难度日。所不同的是，恒大由于汽车投资数额太大，且迟迟不见效果，加上房地产销售价格下降及费用上升、盈利空间缩小，导致企业资金链出现了严重问题。其他企业则没有像恒大这样遍地开花，相比之下还能勉强度日。如果市场继续冷清下去，保不住会有更多企业出现资金链断裂风险。

笔者曾经多次用万达作为例子，来评价和建议其他房企转型。万达转型的最大特点，就是出售和转让资产，亦即先化解债务风险。不管万达此举是发自内心的，还是无奈被动的，结果已经表明，他们的转型效果是明显的，方法也是正确的。前些年，笔者也曾建议其他房企学学万达的转型思路。但是，由于资金市场总体宽松，房企的决策者们没有真正认识到风险将来，以至于广州富力和融创中国还大量购买了万达的资产。虽不能说购买本身存在多大问题，但有一点可以肯定，无论是富力还是融创，日子也并不是很好过，资金链同样压力不小。一旦房地产市场继续低迷，谁也无法保证，他们不会发生资金链断裂风险。很多人都在骂潘石屹，认为他是一个只会唱高调的小人。这是从做人做事的角度来看的。从聪明的一面来看，却不能不承认，这是一只真正的“精猴子”。

再回过来看恒大，面对万达提出的走轻资产之路目标，可能还会笑话他们，认为王健林已经廉颇老矣，没有信心，没有决心了。殊不知，恰恰是王健林的这次敢于“舍弃”，才使万达走出困境，从而成为一次真正的成功“舍得”。那一刻的恒大，不仅没有收缩战线，没有减轻债务，反而选择新能源汽车进行投资，且投资目标很不明确，陷入了只要是车，就愿意投的没头苍蝇格局，甚至不惜给贾跃亭投资。个中的教训，实在深刻。

应运于房地产市场的过度发展，房企曾经赚得钵满盆满。但是，有赚晕的诱惑，就必然有亏疯的风险。因为，房地产市场不可能永远是造富的平台，也可能是制造风险的舞台。今天的房企，能否在钢丝上走稳，能否走过钢丝之路，值得关注。特别是头部房企，不能出现严重风险。