英国石油、壳牌盈利可能受挫，但仍可能继续分红

今年4月油价自1月的70暴跌至25，在这样的背景下，期待英国石油（BP）和壳牌（Shell）的营收、利润等指标显示一季度没有受到侵蚀不切实际。但这两家公司在面对新冠病毒蔓延时迅速做出合理的反应，为今年可能到来的困境做好充分的准备。
我们来做个比较。英国石油四季度核心重置成本利润（该公司衡量收入的优选指标）为26亿美元，全年的这个数字为100亿美元，去年的这两个数字分别为35亿美元和127亿美元。年度下滑已经体现出需求略微减弱的环境以及中国经济增长放慢的冲击。壳牌四季度的表现更弱，归属股东的收入减少83%，至9.65亿美元，前值为56亿美元。
这两家公司盈利受到的冲击大部分出现在3月份，1月和2月的运营受到的影响相对较小。两家公司都将依据市场价格调整其库存的账面价值，并且计入原油与汽油资产的减值费用，其中壳牌一季度的减记值在4亿-8亿美元之间，英国石油的这个数字更大，甚至可能达到10亿美元。
这两家也将不得不降低撤资目标 – 英国石油之前预计从撤资获得150亿美元的收入，但其已经降低向Hilcorp Energy出售的Alaska业务的销售价格。
在新冠大流行病爆发时，两家公司的债务比率与资本/负债比率都处于较好的水平。上个季度，英国石油减少其净债务11亿美元、其资本/负债比率至31.3%（低于三季度的31.7%）。但这种情况即将发生变化，因为两家公司已经借入新的贷款，其中壳牌新增120亿美元贷款计划。
这个季度的盈利也不大可能是最后一次下降，但和上次金融危机之后的情况不一样的是，尚未出现大规模的裁员，原因可能是两家公司在此之前就已经“瘦身”。两家公司双双减少今年资本支出计划25%，这与业内其它一些公司相比幅度较小；两家还暂停多个发展计划。壳牌正将其墨西哥湾与北海的Whale和Jackdraw原油、汽油项目延后。英国石油已经开始削减对该集团美国页岩业务BPX的投资。
后市一个风险因素是，英国石油与壳牌可能以40美元这个价格作为计划2020年余下时间的平均价格。意大利的Eni在上周公布财报时就是这样做的。来自美国或世界其它国家的基本面数据全都没有暗示需求将很快开始对冲当前过度的供应，而且，OPEC+目前的减产计划也完全不足以保证布伦特原油在近期回到40美元。
这对2020年余下时间的暗示意义：壳牌曾表示，计划中的项目在油价为30美元/桶左右时有利可图，但当前油价在24-28之间，不足以构成新发展项目的放行绿灯。这可能导致壳牌今年余下时间产出减少以及接下来几个季度营收下降。英国石油的情况与此相似。

分红可能维持
和FTSE100指数的很多权重股不同，慷慨支付分红的英国石油与壳牌一直没有在计划中提到过为保持流动性而削减分红。所以，这两家公司继续兑现分红的可能性较高。

来源: TradingView, GAIN Capital