大成冉凌浩：春节长假，美股反弹

大家好，我是基金经理冉凌浩。针对近期大家关心的重要事件（包括宏观数据、货币政策和疫情进展情况），我整理了相关的数据进行了分析和解读。

市场表现

在春节长假期间左右，美股出现了一定程度的反弹，至此，从年初至2月5日，标普500指数下跌了5.57%，纳斯达克100指数下跌了9.96%。但是，如果从高点至低点算起，标普500和纳斯达克指数最大回撤幅度分别达到10%和15%左右，为仅次于2018年底和2020年初的跌幅，与2015年首次加息后及2018年2月跌幅相仿。本轮市场下跌的原因主要还是美联储的鹰派货币政策导向及Omicron的传播。

宏观数据

春节长假期间，美国公布的宏观数据总体较好。PMI维持在高位，失业率保持在4%的较低水平，尤其是新增非农就业人数达到了非常高的水平，显示出美国可能正在逐步摆脱Omicron的影响。

疫情拐点显现

美国疫情快速回落，最新的每日新增感染人数已经接近下降至本轮Omicron疫情开始前的水平。本轮Omicron疫情因为传播速度很快，因此也在其快速升级过程中对需求和供给都造成了较大的瞬时冲击，而现在随着疫情快速回落，对于需求、供给和就业扰动也或将逐步消退。在后续疫情持续好转的假设下，不仅对需求的影响会逐步消失，而且由于供给（修复）弹性较大，也或有助于缓解部分价格压力，

美联储货币政策的变化

美联储在1月初公布的公开市场委员会纪要对缩表的讨论以及加息预期的加强是本轮动荡的直接导火索，本质上是对于未来货币政策路径的重新预期，而美债利率急升和纳指大幅回调都是对此的直接反应。

市场展望

经过了今年以来的快速回调，美股估值有一定程度的下降。根据彭博的一致预期数据，当前标普500指数的动态市盈率为21.5倍，纳斯达克100指数的动态市盈率为25.7倍，都基本回到了疫情前的水平。在这个估值水平下，市场对未来鹰派货币政策的实施已经有了较好的预期，美股波动的最大阶段可能逐步过去。

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