想不到吧，女装电商的毛利率高达75%！

子不语集团有限公司在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家当中排名第三，在这个5,965亿人民币的市场中占0.4%的市场份额。此外，如果只看北美地区的话，子不语排名第一。

过去3年，公司已培育300多个品牌，其中87个是年销售额超过1000万元人民币的爆款品牌。

截至最后实际可行日期，子不语集团在亚马逊运营的现有391家卖家网店中，约75.2%的店铺已开业超过一年，约26.1%的店铺已开业超过三年。

同时，于Wish运营的现有157家卖家网店中，所有店铺均已开业超过四年，约94.3%的店铺已开业超过五年。

之前无法理解为什么搞这么多品牌，难道是因为产品质量不咋地，收割一波就跑？后来一看，好几百家店。原来是互联网的那套打法，做矩阵。产品主要是中低端，女装单价范围是6~360元人民币。不到1美元，在国内，连双袜子都买不到，也不知道这个价，电商能卖什么，估计不包邮

发行概况

股份代码：02420

招股时间：2022-10-31～2022-11-04 12:00

公布结果：2022-11-10

上市日期：2022-11-11

入场费：4757.48元（500股/手）

计息日：6天

市值：43.2亿（取发行价区间中位数）

市盈率：17.6

发售价：7.86~9.42港元

香港发售股份数目：292.5万股（甲组2925手）

不回拨，假设2000人申购，预计1手中签率85%

40多亿的公司集资不到3亿，本次IPO的发行比例只有5.85%。

上市公司当然想再多募点钱，可惜承销商卖不出去，可见当前的市场有多冷。

最让人不解的是，居然不设绿鞋。这就好比跟人打赌一桶水都喝完了，最后一瓢水居然不喝了。

前面有个百德医疗没卖出绿鞋，暗盘暴跌40%，还好撤回了。

所以，这次很多人一看子不语居然放弃护盘，直接回避了，完全可以理解。

不过，基石锁定70.19%（下限定价的话，基石占77.16%），市场上的实际流通盘还不到1亿市值，跟个小票没区别，也不用过于担心。

基本面部分，就只看看综合收益表吧。

过去三年，公司收入增长一般，但是净利润增速很快，主要得益于毛利率的不断提升。

上次卖面膜的巨子生物毛利率85%，很多人直呼都要超过茅台了。大家可能想象不到卖服装的子不语毛利率也有75%吧。

但是这两者，净利润差距就非常大了。巨子生物净利润率超过60%，子不语的平均净利润率则不到8%。赚点钱也不容易。

招股书公布了所运营的店铺在几个平台的退货率。

亚马逊上大概是20%，Wish平台的退货率均低于8%，差距非常大。

招股书还披露其自营网站的退货率，居然只有5.25%。讲真，这数据不太科学，我以前卖充电宝、鼠标键盘，退货率都有3%。毕竟子不语主营都是女装，即便是卖橡皮筋，我都感觉退货率不止这个数。

我百度了下，天猫上服装退货率是23%左右，跟亚马逊比较接近。另外看到有报道：淘宝女装退货率在30%，评论说电商女装退货率30%-50%是正常的。

男的一般比较好说话，我有次买了一双休闲鞋，家门口拆开试了下，有点不舒服，怕拿回家不穿被骂，直接扔垃圾桶了。大概六七十块钱

最后探讨下发得贵不贵的问题。

都是出口到欧美市场，小家电股VESYNC(02148)的市盈率低于10倍；九阳的母公司JS环球生活的PE也不到8；卖运动服的滔搏，市盈率也不到10倍。

所以，......。但是，如果不看2022年上半年的数据，子不语撑得起这个估值。

不过，这个价格发出来，也是迫于无奈，如果下限定价，Pre-ipo投资者的价格都要倒挂了。