投资“风向标”隐现！机构密集调研“江浙沪”中小银行，无锡银行最受关注
作者 | 陈圣洁
编辑 | 袁畅
风水轮流转！
去年乏人问津的银行股，在2021年伊始，就迎来了机构密集调研。
01
中小银行迎机构密集调研
根据choice数据，今年以来，已经有9家银行接待了机构调研。
具体来看，分别为：无锡银行、张家港行、苏州银行、紫金银行、宁波银行、苏农商行、上海银行、青农商行、渝农商行。
9家机构调研总数高达22次，调研机构家数合计129家。
分类型来看，上述9家银行主要为江浙沪一带的城商行/农商行。
其中，最受关注的是无锡银行，该行今年以来已接待8次机构调研，累计88家机构参与。
从调研机构来看，在无锡银行的调研机构中，不乏喜马拉雅资本、高毅资产、睿远基金等知名机构，也不乏招银理财、交银理财等银行理财子公司。
从调研内容来看，机构的关注点主要在于未来几年的发展战略、资产质量、差异化发展方式和特色业务。
02
投资“风向标”隐现
机构调研一向被投资者视为投资“风向标”。有市场观点认为，被机构频频调研并展现较大投资兴趣的公司，往往在接下来一段时间内走出不错的行情。
例如去年机构调研“流量王”宁波银行，去年全年的涨幅高达25.54%。而今年以来，被关注最多的无锡银行已上涨了11.51%。
无锡银行的“火爆”或与该行最新业绩有关。
无锡银行业绩快报显示，2020年，该行盈利情况良好，全年归母净利润同比增长4.96%，营收同比增长10.06%。同时，该行不良率环比下降7bp至1.10%，创下近7年以来的新低，拨备覆盖率创历史新高，资产质量同业领先且显著改善，具有较大的利润释放空间。
03
券商：部分中小银行有望享受2倍PB
事实上，不止是无锡银行。今年以来，银行板块整体表现突出，在大盘大调整的状态下，该板块仍逆势上涨了6.02%（按算术平均计算）。
多家机构都认为，银行股具有配置价值。
安信证券在其研报中称，当前银行股的行情是在基本面改善预期下的进攻逻辑。
完整的银行股行情往往包括两个阶段：第一个阶段是不良生成率降低带来的悲观预期修复，净利润增速上行，去年10月至今银行龙头个股的上涨也基本是由该逻辑所驱动；
第二阶段是营收改善，即对应到息差的回升。因为考虑到贷款重定价的影响，以及新发放贷款利率回升向全部贷款利率上行传导的滞后效应，息差的改善实际上是相对滞后的，所以营收改善驱动下的银行股行情也是相对滞后的，届时可能会看到银行估值、业绩的双重扩大，银行股行情从龙头个股向板块性机会进行扩散，银行股行情也有望向进攻逻辑演绎。
从业绩上看，中金银行团队预计，2021年上市银行净利润增速或为过去5年最高。当前多数银行估值仍处于历史较低水平，综合价升、量稳、信用成本高基数回落、资管业务稳步发展，预计2021年上市银行业绩表现亮眼。
而从估值上看，当前，多家券商都认为，银行股估值并不算贵。
安信证券指出，当前时点，若剔除银行龙头个股，四大行、部分股份行、城农商行还处于熊市底部的估值状态。
华泰证券预计，随着宏观经济逐步修复，银行风险出清逐步进入后半程，估值有望进入提升阶段，结合过往经验和投资者结构改变，本轮银行股 PB 有望向 1 倍以上修复，部分中小银行注重形成自身特色，甚至有望享受 2 倍以上的 PB 估值。
04
关注东南沿海、成渝经济圈等优势区位
从机构调研分布来看，目前调研的银行主要为江浙沪一带的城商行/农商行。
光大证券春季策略会上表示，中长期角度来看，优质银行业绩确定性更强，且以财富管理、零售业务等为代表的特色标签有望持续获得估值溢价。
从负债端成本上行来看，如果NCD利率持续走高，甚至维持一段时间，可能大型银行也会出现投资机会。
但如果从信贷投放区域分化看，如果银行股行情进一步演绎，可能需要从中小银行找机会，推动估值从分化到收敛。
当前城农商行分化很大，区域经济金融环境是影响地方法人银行经营的关键变量，建议重点关注东南沿海、成渝经济圈等优势区位，特别是江浙地区优势标的。
本期责任编辑 倪静
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