寻找资产配置压舱石？认识一下这位“画线派”高手！

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“画线派”于渤，在管理公募产品的三年时间里，为所管产品画出了一条平缓而有韧性的净值曲线。于渤一直坚信：“流水不争先，争的是滔滔不绝”。当我们面对波动时，不要忘记“投资是一件长期的事情”，而要把这件事情长期做好，保持耐心很重要。

今日市场又分化，赛道股领涨，稳增长拉跨，刺激而惊险的投资风格只适用小部分人，相信大部分投资者面对投资，仍旧希望找到净值曲线稳一点、波动小一点的理财品种。

全球高通胀背景下，怎么样的策略才能跑赢通胀？有人说要继续投资权益资产，以对冲不断上涨的成本。巴菲特曾表示应对通胀，最好的资产只需要买一次，然后就不必再进行资本投资。如果要选择一类含权益类的基金作为配置项，那么，“画线派”基金经理或是不错的选择。

富国“画线派”基金经理于渤自2019年7月起开始管理公募产品，在3年的时间里，她管理时间较长的富国新收益、富国新优享，提交了一份怎么样的“画卷”呢？

富国基金经理  于渤

北京大学化学学士、金融学硕士

超12年证券从业经历

6年投资管理经验，3年基金管理经验。

2009年加入交银施罗德基金，历任行业高级分析师、周期组组长、专户投资经理；

2019年加入富国基金；现任富国新收益、富国新优享、富国新回报、富国天润回报、富国安诚回报的基金经理。

客官可以看到，于渤管理的富国新优享（基金代码：004737）、富国新收益（基金代码：001345），在牛市中，能跟得上沪深300的弹性，而在近1年以来的震荡下行的市场中，净值曲线非常平缓，甚至称得上是丝滑。

综合wind及银河证券数据可以发现，近1年沪深300下跌13.96%，而富国新优享和富国新收益均录得正收益。（注：同类排名分别为41/75；74/137，截至2022年7月8日）

从长期视角来看，富国新收益（基金代码：001345）近3年收益率为72.15%，同类排名居前20%；近2年市场波动加剧，获得超额收益难度加大的背景下，富国新收益在同类137绝对收益目标基金中排名12，排名居前10%。

富国新优享也表现出特别不错的韧劲，近3年收益率达52.44%，在同类基金中排名居前15/73。

注：数据来源银河证券，截至2022年7月8日，富国新优享、富国新收益的同类排名分别指灵活配置型基金、绝对收益目标基金。

“画线派”基金经理，最大的特色是“严控回撤、追求绝对收益”。这也是为何这类基金经理排名并不会拔尖，每年排名居腰部以上，逐年累积，长期就可能会给投资者带来平缓上行、不颠簸的投资体验。

于渤又是如何看待投资收益的本源呢？

“低回撤是长期复利的核心来源之一”。作为一名绝对收益风格的基金经理，会把投资目标再细分为两个：控制回撤、获得收益。

如何控制回撤？我的组合构建、策略方法在回撤目标方面，是基于一个回撤的绝对值构建的，这和市场上很多低回撤产品最显著的不同。

如何获得收益?则需要管好两件事情：

第一，管理组合的Beta；第二，管理持仓的Alpha。

关于管理组合的Beta，主要通过仓位管理来实现，这一点和市场传统的认知有些差异。仓位管理本质上是一种风险管理的方式，并不是基于预测市场，是帮助我们去平滑组合的波动，并且规避像2015、2016和2018年这样的系统性熊市风险的有效手段。关于管理持仓的Alpha，获取alpha的方式主要通过选股，自上而下和自下而上相结合，通过自己的选股体系，找出有超额收益特征的公司。

——于渤

慢就是快，投资长跑中保持可持续的匀速很重要。于渤在过去三年的公募管理经验中，实现了慢慢跑“盈”。

基于这两点，基金定期报告数据显示，截至2021年末，于渤管理的时间较长的富国新收益为例，2019年、2020年、2021年均跑赢偏债混合型基金指数；截至2022年一季度末，富国新优享近3年收益率为47.83%，业绩基准收益率为13.11%，同期偏债混合型指数收益率为22%。综合来看，不论是阶段性的年度表现，还是中长期时间累计业绩，这位“画线派”基金经理均在严控回撤的基础上，实现了“低回撤的复利积累”。

富国新收益近3 每年跑赢基准和偏债混合型基金指数：

注：数据来源基金定期报告，截至2021年12月31日。

“画线派”基金经理的投资策略

关于仓位选择：动态调整

通过自上而下的宏观分析研判，得出大类资产配置的方向，不预判指数，通过框架体系对风险预判、识别、分类及应对，辅以交易规则为补充，动态调整产品仓位。

关于基金组合：基础仓位和弹性仓位构成

基础仓位：重概率。特别看重公司质地，增长质量，高ROE或者ROE提升的核心驱动因素是否可持续，也就是壁垒是否深厚。增长中枢持续的时间性是最为看重的核心因素

弹性仓位：重赔率。从结构上调整组合，关键看风险收益比和基本面趋势。

关于个股选择：偏好具有“时间价值”的公司

虽然不同行业、不同风格的个股适合不同的投资框架，但有一点是相通的，就是时间要素占据重要的驱动力量。因此，偏好具有“时间价值”的公司，无论是成长股、消费股、还是周期股，都以时间要素作为最优先考虑角度。

10000多只基金，3000多位基金经理。当我们在对基金和基金经理进行海选时，什么才是促成最终能彼此信任，相伴而行的关系？富二相信，平缓向阳的曲线，才能促成和曦持久的关系。

全球高通胀背景下，期待优秀的“画线派”基金经理，能为客官在高通胀背景下的投资理财，提供缓而有力的力量，最终跑赢这场耐力赛。

注：富国新收益A成立于2015年5月26日，自2016至2021完整会计年度业绩及比较基准（同期中国人民银行公布的一年期人民币定期存款基准利率(税后)+3%）收益率分别为：2016年2.26%（4.51%），2017年8.65%（4.5%），2018年-0.09%（4.5%），2019年15.32%（4.5%），2020年42.47%（4.51%），2021年7.82%（4.50%）。最近5年基金经理变动情况：钟智伦自2015年5月至2019年3月任基金经理，肖威兵自2019年3月至2020年3月任基金经理，俞晓斌自2019年3月至2020年3月任基金经理，于渤自2019年7月至今任基金经理。以上富国新收益数据描述对象均为富国新收益A类。

富国新优享A成立于2017年8月9日，自2018至2021完整会计年度业绩及比较基准（中债综合指数收益率*80%+沪深300指数收益率*20%）收益率分别为：2018年0.46%（0.85%），2019年12.07%（10.59%），2020年34.56%（7.88%），2021年4.93%（3.22%）。历任基金经理变动情况：钟智伦自2017年8月至2019年3月任基金经理，肖威兵自2019年3月至2020年3月任基金经理，俞晓斌自2019年3月至2020年3月任基金经理，于渤自2019年7月至今任基金经理。以上富国新优享数据描述对象均为富国新优享A类。

于渤另外管理富国天润回报、富国新回报、富国安诚回报12个月持有期。

富国天润回报A成立于2021年3月2日，自成立至2021年底完整会计年度的业绩及业绩比较基准（中债综合全价指数收益率*75%+沪深300指数收益率*20%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*5%）收益率为5.89%（-1.24%）。

富国新回报AB成立于2014年11月26日，自2017至2021完整会计年度业绩及比较基准（同期中国人民银行公布的一年期定期存款基准利率(税后)+1%）收益率分别为：2017年3.81%（2.5%），2018年-0.81%（2.5%），2019年14.07%（2.5%），2020年42.13%（2.5%），2021年2.67%（2.50%）。最近5年基金经理变动情况：钟智伦自2016年12月至2019年3月任基金经理，蔡耀华自2019年3月至2020年4月任基金经理，俞晓斌自2019年5月至2020年6月任基金经理，肖威兵自2019年5月至2020年6月任基金经理，于鹏自2019年7月至2021年8月任基金经理。于渤自2021年8月起至今任基金经理。以上富国新回报数据描述对象均为富国新回报AB类。

富国安诚回报12个月持有因成立时间较短，暂不列示业绩。

以上数据来自基金定期报告，截至2021年12月31日。

市场有风险，投资需谨慎。基金经理管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

-#日富一日 画线派-

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本活动截至2022年7月16日17:00结束，最终解释权归富国基金管理有限公司所有。

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投资有风险,基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。